1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）22.80%、CCC（现金转换周期）101天、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.08，结论为高周转驱动的轻资产分销模式。
2. 利润链（厚度）： 营收7.24B（TTM）、毛利率28.41%、营利率（营业利润率）9.87%、净利率（净利润率）6.87%；非经营/一次性金额72.23M主因税项与利息支出导致净利规模收缩。
3. 经营模式一句话： 凭借 22.80% 的高效投入回报赚钱，依靠 0.11 的低 D/E（负债权益比）稳健筹资，并将 16.89 倍于 CapEx（资本开支）的 OCF（经营现金流）用于再投资。
04. 6.87%（净利率） × 1.63x（资产周转） × 1.51x（权益乘数） = ROE（净资产收益率）16.91%；主因 1.63x；结论为 ROE 的可持续性更依赖周转端。
05. NOPAT（税后经营利润）569.22M / IC（投入资本）2.50B = ROIC（投入资本回报率）22.80%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）7.86% 与 IC turns（投入资本周转率）2.90x；主因 2.90x；结论为 ROIC 的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=−5.89pp（百分点）；结论为差额主要由杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）399.77M − CapEx（资本开支）10.84M = FCF（自由现金流）388.93M（MRQ）；OCF/NI（经营现金流/净利润）1.15、FCF/NI 1.08、OCF/CapEx 16.89；结论为现金留存，用 388.93M 落地。
08. CCC（现金转换周期）101天 = DSO（应收天数）42天 + DIO（存货天数）98天 − DPO（应付天数）38天；一句翻译为先垫钱（高存货模式），结论为对 OCF 与 IC 产生负向压力。
09. 总资产4.41B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）1.03；周转1.63x、ROA（总资产回报率）11.18%；结论为周转驱动。
10. SG&A（销售管理费）/营收18.48% + 营利率（营业利润率）9.87%；结论为费用率是刹车，用 18.48% 说明。
11. Current ratio（流动比率）4.12、Quick ratio（速动比率）2.13、现金 433.28M、总债务 350.62M；结论为缓冲垫厚，与 CCC（现金转换周期）101天对账显示存货为主要流动性占用项。
12. Buyback yield（回购收益率）0.43%、Dividend yield（股息率）2.95%、Share count（股数）1Y 0.48%、SBC（股权激励）抵消率260.57%；结论为分红主导，用 2.95% 落地。
财报解读