1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）28.98%、CCC（现金转换周期）41天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.57，模式结论为轻杠杆、高厚度、重资本开支的资源深加工模式。
2. 利润链（厚度）： 营收87.94M、毛利率48.91%、营利率42.35%、净利率36.02%，净利与营利背离主因税费与非经营支出约5.46M，方向为利润向下微调。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠36.02%的净利率沉淀，资金端依赖1.08x的低权益乘数（1.08x），再投资端由19.91M的CapEx（资本开支）驱动。
04. ROE 解读（联动 + 主因）： 36.02% × 0.61x × 1.08x = ROE（净资产收益率）23.80%；主因=净利率36.02%；结论为 ROE 的可持续性更依赖利润端。
05. ROIC 解读（联动 + 主因）： NOPAT（税后经营利润）123.94M / IC（投入资本）427.75M = ROIC（投入资本回报率）28.98%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）33.25% 与 IC turns（投入资本周转率）0.87x；主因=NOPAT margin 33.25%；结论为 ROIC 的护城河来自“厚度”一端。
06. ROE × ROIC 对账： ROE−ROIC=−5.18pp（百分点），结论为差额主要由“杠杆”端造成，1.08x的极低杠杆限制了净资产回报放大。
07. 现金链： OCF（经营现金流）45.56M − CapEx（资本开支）19.91M = FCF（自由现金流）25.66M；OCF/NI（经营现金流/净利润）0.89、FCF/NI 0.57、OCF/CapEx 2.79；结论为“重投吞噬”，主因 CapEx 19.91M 占据利润近半。
08. 营运资金飞轮： CCC（现金转换周期）41天 = DSO（应收天数）22天 + DIO（存货天数）27天 − DPO（应付天数）8天；一句翻译“先垫钱后回款”，结论为对 OCF 与 IC 的影响方向为负向占用。
09. 资产效率与重资产压力： 总资产681.04M、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）1.74；周转0.61x、ROA（总资产回报率）21.94%；结论为“扩表提能”，1.74倍的重投力度预示产能扩张。
10. 经营杠杆联动： SG&A（销售管理费）/营收6.56% + 营利率42.35%；结论为费用率是刹车，0.63的经营杠杆系数显示利润增幅未能有效放大营收增幅。
11. 流动性联动： Current ratio（流动比率）19.27、Quick ratio（速动比率）0.00、现金0、总债务0；结论为“缓冲垫厚”，资产结构极度偏向应收与存货，与 CCC 41天对账显示流动性高度依赖资产变现效率。
12. 股东回报闭环： Buyback yield（回购收益率）0.01%、Dividend yield（股息率）0.15%、Share count（股数）1Y 0.07%、SBC（股权激励）2.37M；结论为“再投资”端主导，19.91M 的重投金额远超 0.15% 的股东派息。
财报解读