1. ROIC（投入资本回报率）-13.53%、CCC（现金转换周期）1874天、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.49，结论为高库存囤积的资源储备模式。
2. 营收20.20M、毛利率28.31%、营利率-545.13%、净利率-403.64%；非经营收益9.63M主因向上修正利润。
3. 赚钱端毛利10.03M + 资金端零债务且现金486.35M + 再投资端股数扩张12.59%以摊薄换增长。
04. 净利率-403.64% × 周转0.02x × 乘数1.10x = ROE（净资产收益率）-7.12%；主因净利率-403.64%，结论为ROE的可持续性依赖盈利改善。
05. NOPAT（税后经营利润）-109.20M / IC（投入资本）807.21M = ROIC（投入资本回报率）-13.53%；NOPAT margin（税后经营利润率）-540.6% 与 IC turns（投入资本周转率）0.02x；主因IC turns 0.02x，结论为ROIC护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=6.41pp（百分点），结论为差额主要由非经营收益造成。
07. OCF（经营现金流）-38.12M − CapEx（资本开支）-0.94M = FCF（自由现金流）-39.06M；OCF/NI（净利润）1.43、FCF/NI 1.49、OCF/CapEx -22.34；结论为利润与现金分叉，OCF流出38.12M。
08. CCC（现金转换周期）1874天 = DSO（应收天数）0天 + DIO（存货天数）2021天 − DPO（应付天数）147天；库存周转极慢，结论为严重压制OCF。
09. 总资产1.53B、CapEx/D&A（折旧摊销）0.87；周转0.02x、ROA（总资产回报率）-6.48%；结论为扩表提能，资产呈存货化淤积。
10. SG&A（销售管理费）/营收151.76% + 营利率-545.13%；结论为费用率是刹车，151.76%的费用支出大幅侵蚀利润。
11. Current ratio（流动比率）28.72、Quick ratio（速动比率）24.35、现金486.35M、总债务0；结论为缓冲垫厚，对账CCC 1874天显现长期抗风险能力。
12. Buyback yield（回购收益率）-7.02%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y 12.59%、SBC（股权激励）-18.06 OCF覆盖；结论为稀释主导，股数增长12.59%为主要筹资手段。
财报解读