1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）11.26%、CCC（现金转换周期）65天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.63，模式结论为高利润厚度驱动且正处于重资产扩张期的航运租赁经营。
2. 利润链（厚度）： 营收1.34 B、毛利率43.41%、营利率26.26%、净利率21.35%；非经营金额为10.77 M且结论为主因利息与税项收窄利润。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠21.35%净利率（NI）获利，资金端通过0.46 D/E（负债权益比）杠杆运营，再投资端由1.44倍CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）驱动资产更新。
04. 21.35% × 0.39x × 1.60x = ROE（净资产收益率）13.42%；主因为净利率21.35%；结论为ROE的可持续性更依赖利润端。
05. NOPAT（税后经营利润）341.65 M / IC（投入资本）3.03 B = ROIC（投入资本回报率）11.26%；NOPAT margin 25.50% 与 IC turns 0.44x；主因为NOPAT margin 25.50%；结论为ROIC的护城河来自厚度端。
06. ROE−ROIC=2.16pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）490.09 M − CapEx（资本开支）309.53 M = FCF（自由现金流）180.56 M；OCF/NI 1.71、FCF/NI 0.63、OCF/CapEx 1.58；结论为重投吞噬，主因最新季度CapEx达218.99 M。
08. CCC（现金转换周期）65天 = DSO（应收天数）54 + DIO（存货天数）32 − DPO（应付天数）22；翻译为先垫钱后收钱，结论为对 OCF 与 IC 产生回收压力，主因DSO 54天。
09. 总资产3.36 B、PPE（固定资产）CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）1.44；周转0.39x、ROA（总资产回报率）8.39%；结论为扩表提能。
10. SG&A（销售管理费）/营收8.49% + 营利率26.26%；结论为费用率是刹车，主因经营杠杆0.17较低导致盈利弹性受限。
11. Current ratio（流动比率）1.33、Quick ratio（速动比率）1.00、现金163.14 M、总债务1.01 B；结论为缓冲垫厚，对账 CCC 65天尚在安全阈值。
12. Buyback yield（回购收益率）-0.08%、Dividend yield（股息率）6.71%、Share count（股数）1Y -0.92%；结论为分红主导，用 6.71% 的派息作为核心股东回报。
财报解读