1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）43.75%、CCC（现金转换周期）231天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.53，模式为典型的高技术壁垒、长周转、重分红的半导体设备商。
2. 利润链（厚度）： 营收 630.08 B、毛利率 46.64%、营利率 27.58%、净利率 21.76%；净利与营利无显著非经营性背离。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠 46.64% 高毛利设备溢价，资金端靠 2004.64 B 净资产支撑，再投资端投入 84.37 B 资本开支驱动工艺研发。
04. 净利率 21.76% × 周转 0.96x × 乘数 1.36x = ROE（净资产收益率）28.50%；主因=净利率 21.76%；结论为 ROE 的可持续性更依赖盈利端。
05. NOPAT（税后经营利润）532.79 B / IC（投入资本）1217.82 B = ROIC（投入资本回报率）43.75%；NOPAT margin 21.40% 与 IC turns 2.04x；主因=IC turns 2.04x；结论为 ROIC 的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC = -15.25pp（百分点）；结论为差额主要由杠杆端造成，极低 D/E（负债权益比）0.00 与高额现金摊薄了股东回报。
07. OCF（经营现金流）175.89 B − CapEx（资本开支）84.37 B = FCF（自由现金流）91.52 B；OCF/NI 0.92、FCF/NI 0.53、OCF/CapEx 2.32；结论为重投吞噬，用 84.37 B 落地。
08. CCC（现金转换周期）231天 = DSO（应收天数）57 + DIO（存货天数）201 − DPO（应付天数）27；一句翻译“下游付款尚可但备货周期极长导致先垫钱”，结论为显著拖累 OCF。
09. 总资产 2667.02 B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）3.04；周转 0.96x、ROA（总资产回报率）20.90%；结论为扩表提能。
10. SG&A（销售管理费）/营收 8.24% + 营利率 27.58%；结论为费用率是放大器，用 8.24% 说明。
11. Current ratio（流动比率）2.99、Quick ratio（速动比率）1.55、现金 395.25 B、总债务 0；结论为缓冲垫厚，对账 CCC 231天。
12. Buyback yield（回购收益率）85.06%、Dividend yield（股息率）330.79%、Share count（股数）1Y -0.42%；结论为回购与分红主导，用 85.06% 落地。
财报解读