1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）9.18%、CCC（现金转换周期）95天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.96，结论为典型的重资产低周转模式。
2. 利润链（厚度）： 营收221.32M、毛利率39.99%、营利率15.11%、净利率6.20%；主因非经营支出34.51M拖累净利表现。
3. 经营模式一句话： 依靠39.99%的毛利空间支撑25.37%的费用开支，并通过2.24x杠杆放大股东回报，每年产生28.56M的CapEx（资本开支）投入。
04. 净利率6.20% × 周转0.57x × 乘数2.24x = ROE（净资产收益率）7.95%；主因权益乘数2.24x；结论为ROE的可持续性更依赖杠杆端。
05. NOPAT（税后经营利润）106.76M / IC（投入资本）1.16B = ROIC（投入资本回报率）9.18%；NOPAT margin（税后经营利润率）12.29% 与 IC turns（投入资本周转率）0.75x；主因NOPAT margin 12.29%；结论为ROIC的护城河来自厚度端。
06. ROE−ROIC=−1.23pp（百分点）；结论为差额主要由非经营端造成。
07. OCF（经营现金流）80.28M − CapEx（资本开支）28.56M = FCF（自由现金流）51.72M；OCF/NI 1.49、FCF/NI 0.96、OCF/CapEx 2.80；结论为现金留存良好，1.49的转化率保障了回款质量。
08. CCC（现金转换周期）95天 = DSO（应收天数）69天 + DIO（存货天数）82天 − DPO（应付天数）56天；一句翻译“先垫钱”，结论为加重IC与现金流周转压力。
09. 总资产1.55B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.95；周转0.57x、ROA（总资产回报率）3.55%；结论为资产吃紧，0.57x的低周转限制了整体回报。
10. SG&A（销售管理费）/营收25.37% + 营利率15.11%；结论为费用率是刹车，25.37%的刚性支出侵蚀了毛利空间。
11. Current ratio（流动比率）2.87、Quick ratio（速动比率）1.60、现金97.00M、总债务610.73M；结论为缓冲垫厚，但与CCC 95天对账显示短期变现压力受制于存货去化。
12. Buyback yield（回购收益率）0.17%、Dividend yield（股息率）0.60%、Share count（股数）1Y −0.03%、SBC（股权激励）4.50M；结论为再投资主导，0.60%的低分红显示资本留存意图。
财报解读