1. ROIC（投入资本回报率）18.31%、CCC（现金转换周期）108天、FCF/NI（自由现金流/净利润）2.77。结论为现金流极佳但资产周转缓慢的成熟半导体模式。
2. 营收4.05B、毛利率41.13%、营利率10.91%、净利率9.73%；净利与营利背离48M，主因为利息与税项支出方向。
3. 赚钱端靠41.13%毛利率支撑，资金端利用13.06倍Current ratio（流动比率）沉淀1.57B现金，再投资端以0.65倍CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）维持轻量化运作。
4. 9.73% × 0.50x × 2.53x = ROE（净资产收益率）12.32%；主因=周转0.50x；结论为ROE的可持续性更依赖效率端。
5. NOPAT（税后经营利润）391.03M / IC（投入资本）2.14B = ROIC（投入资本回报率）18.31%；NOPAT margin 9.65% × IC turns 1.89x；主因=IC turns 1.89x；结论为ROIC的护城河来自效率端。
6. ROE−ROIC=-5.99pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端（2.53x乘数）与大额非经营性现金资产摊薄资产回报造成。
7. OCF（经营现金流）1.32B − CapEx（资本开支）226.96M = FCF（自由现金流）1.09B；OCF/NI 3.35、FCF/NI 2.77、OCF/CapEx 5.82；结论为现金留存极强，主因OCF/NI达3.35。
8. CCC（现金转换周期）108天 = DSO（应收天数）23 + DIO（存货天数）112 − DPO（应付天数）27；翻译为下游收钱快但存货积压重，结论为对IC造成占用压力。
9. 总资产7.87B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.65；周转0.50x、ROA（总资产回报率）4.87%；结论为资产吃紧，0.50x的低周转是核心瓶颈。
10. SG&A（销售管理费）/营收9.80% + 营利率10.91%；结论为费用率是放大器，主因经营杠杆2.38使利润波动高于营收。
11. Current ratio（流动比率）13.06、Quick ratio（速动比率）9.40、现金1.57B、总债务996.2M；结论为缓冲垫极厚，与CCC 108天对账显示极强抗风险能力。
12. Buyback yield（回购收益率）10.14%、Dividend yield（股息率）3.70%、Share count（股数）1Y -6.75%、SBC（股权激励）覆盖率5.52x；结论为回购主导，主因股份压降6.75%。
财报解读