1. ROIC（投入资本回报率）6.82%、CCC（现金转换周期）-17天、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.62，属于典型依靠负营运资本驱动的轻快模式。
2. 营收280.96M、毛利率66.93%、营利率8.93%、净利率4.69%；净利低于营利主因非经营性损益约10.01M造成负向偏离。
3. 赚钱端依靠66.93%高毛利服务，资金端通过-17天负账期沉淀，再投资端投入43.96M用于CapEx（资本开支）。
04. 净利率4.69% × 周转1.38x × 乘数1.37x = ROE（净资产收益率）8.83%；主因=1.38x周转；结论为ROE的可持续性更依赖效率端。
05. NOPAT（税后经营利润）75.64M / IC（投入资本）1.11B = ROIC（投入资本回报率）6.82%；NOPAT margin（税后经营利润率）6.71%与IC turns（投入资本周转率）1.02x；主因=1.02x周转；结论为ROIC的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=2.01pp（百分点），结论为差额主要由1.37x杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）78.90M − CapEx（资本开支）43.96M = FCF（自由现金流）34.94M；OCF/NI（经营现金流/净利润）2.60、FCF/NI 1.62、OCF/CapEx 2.64；结论为现金留存主因1.62倍的净利转化。
08. CCC（现金转换周期）-17天 = DSO（应收天数）6 + DIO（存货天数）5 − DPO（应付天数）27；供应商垫钱模式，结论为对OCF有显著正向优化。
09. 总资产1.68B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.53；周转1.38x、ROA（总资产回报率）6.47%；结论为周转驱动型模式。
10. SG&A（销售管理费）/营收2.96% + 营利率8.93%；结论为费用率是放大器，主因2.96%的低管理费用支出。
11. Current ratio（流动比率）0.82、Quick ratio（速动比率）0.32、现金144.70M、总债务591.80M；结论为流动性踩线，与CCC -17天对账显示其极度依赖经营回款维持刚性支付。
12. Buyback yield（回购收益率）2.16%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y -1.05%；结论为回购端主导，用2.16%的回购力度抵消稀释。
财报解读