1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）14.62%、CCC（现金转换周期）14天、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.99，结论为高效周转驱动且具备强劲现金回报能力的运营模式。
2. 利润链（厚度）： 营收2.12B（过去12个月）、毛利率44.83%、营利率6.82%、净利率5.11%；MRQ（最新季度）非经营金额11.9M结论为方向性增厚净利。
3. 经营模式一句话： 依靠44.83%毛利率（TTM）赚钱 + 14天极短CCC（现金转换周期）加速资金回笼 + 8.45%回购率实现资本再分配。
04. 5.11% × 1.65x × 1.38x = ROE（净资产收益率）11.66%；主因=1.65x周转；结论为ROE的可持续性更依赖周转端。
05. 102.41M / 700.54M = ROIC（投入资本回报率）14.62%；NOPAT margin（税后经营利润率）4.83%与IC turns（投入资本周转率）3.03x；主因=3.03x周转；结论为ROIC的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=−2.96pp（百分点）；结论为差额主要由杠杆（D/E仅0.04）过低与高现金占比造成。
07. OCF（经营现金流）270.09M − CapEx（资本开支）54.56M = FCF（自由现金流）215.53M；OCF/NI 2.49、FCF/NI 1.99、OCF/CapEx 4.95；结论为现金留存，1.99倍净利润现金转化。
08. CCC（现金转换周期）14天 = DSO（应收天数）10 + DIO（存货天数）33 − DPO（应付天数）28；供应商垫付了核心存货周期；结论为对OCF（经营现金流）产生正向贡献。
09. 总资产1.19B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）1.20；周转1.65x、ROA（总资产回报率）8.42%；结论为周转驱动。
10. SG&A（销售管理费）/营收37.69% + 营利率6.82%；结论为费用率是刹车，37.69%的高占比限制了利润弹性。
11. Current ratio（流动比率）1.65、Quick ratio（速动比率）1.11、现金223.38M、总债务37.87M；结论为缓冲垫厚，且与14天CCC（现金转换周期）形成流动性闭环。
12. Buyback yield（回购收益率）8.45%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y -6.03%、SBC（股权激励）21.75M；结论为回购主导，8.45%回购力度完全抵消稀释。
财报解读