1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）8.43%、CCC（现金转换周期）102天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.80，结论为重资产扩张吃紧但现金流尚能覆盖回报。
2. 利润链（厚度）： 营收7.43 B（过去12个月）、毛利率19.40%、营利率5.29%、净利率3.55%；净利与营利无显著背离。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠 3.55% 净利率薄利多销，资金端利用 2.08x 权益乘数（净资产收益率/总资产回报率）放大收益，再投资端以 4.03x CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）强度高速扩表。
04. ROE 解读（联动 + 主因）： 3.55% × 1.64x × 2.08x = ROE（净资产收益率）12.14%；主因=周转 1.64x；结论为 ROE 的可持续性更依赖效率端。
05. ROIC 解读（联动 + 主因）： NOPAT（税后经营利润）302.66 M / IC（投入资本）3.59 B = ROIC（投入资本回报率）8.43%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）4.07% 与 IC turns（投入资本周转率）2.07x；主因=IC turns 2.07x；结论为 ROIC 的护城河来自效率端。
06. ROE × ROIC 对账： 写“ROE−ROIC=3.71pp（百分点）”，结论为差额主要由“杠杆”端造成。
07. 现金链： OCF（经营现金流）861.14 M − CapEx（资本开支）647.47 M = FCF（自由现金流）213.67 M；OCF/NI 3.27、FCF/NI 0.80、OCF/CapEx 1.33；结论为“重投吞噬”，并用 0.80 落地。
08. 营运资金飞轮： CCC（现金转换周期）102天 = DSO（应收天数）16天 + DIO（存货天数）101天 − DPO（应付天数）14天；一句翻译“先垫钱”，结论为对 OCF 与 IC 产生压制方向。
09. 资产效率与重资产压力： 总资产4.43 B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）4.03；周转1.64x、ROA（总资产回报率）5.83%；结论为“扩表提能”。
10. 经营杠杆联动： SG&A（销售管理费）/营收13.40% + 营利率5.29%；结论为费用率是刹车，用 13.40% 说明。
11. 流动性联动： Current ratio（流动比率）1.40、Quick ratio（速动比率）0.33、现金212.65 M、总债务1.55 B；结论为“依赖周转”，并与 CCC 102天做一句对账。
12. 股东回报闭环： Buyback yield（回购收益率）3.28%、Dividend yield（股息率）0.75%、Share count（股数）1Y -3.64%、SBC（股权激励）覆盖率27.16；结论为“回购”端主导，用 3.28% 落地。
财报解读