1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）7.97%、CCC（现金转换周期）252天、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.11，结论为高利润、重资产、慢周转的医疗 REITs（房地产投资信托）扩张模式。
2. 利润链（厚度）： 营收 1.19 B（十亿）、毛利率 72.33%、营利率 45.56%、净利率 50.19%；净利高出营利主因存在 55.09 M（百万）非经营收益贡献。
3. 经营模式一句话： 赚钱端依靠 72.33% 高毛利租金协议，资金端通过 2.01x 权益乘数放大，再投资端每年消耗 12.77 M（百万）CapEx（资本开支）维持资产。
04. 50.19% × 0.12x × 2.01x = ROE（净资产收益率）12.29%；主因=净利率 50.19%；结论为 ROE 的可持续性更依赖高溢价的获利厚度。
05. 555.02 M / 6.96 B = ROIC（投入资本回报率）7.97%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）46.64% 与 IC turns（投入资本周转）0.17x；主因=NOPAT margin 46.64%；结论为 ROIC 的护城河来自“厚度”端。
06. ROE−ROIC=4.32 pp（百分点），结论为差额主要由“杠杆”端造成，体现资产收购的财务驱动特性。
07. OCF（经营现金流）647.84 M − CapEx（资本开支）12.77 M = FCF（自由现金流）635.07 M；OCF/NI（经营现金流/净利润）1.08、FCF/NI 1.11、OCF/CapEx 50.75；结论为“现金留存”，数值 635.07 M。
08. CCC（现金转换周期）252天 = DSO（应收天数）252 + DIO（存货天数）0 − DPO（应付天数）0；结论为“先垫钱”模式，主要因租金结算周期长对 IC（投入资本）效率造成下行压力。
09. 总资产 9.63 B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.04；周转 0.12x、ROA（总资产回报率）6.12%；结论为“资产吃紧”，扩表提能高度依赖外部融资而非内生周转。
10. SG&A（销售管理费）/营收 4.66% + 营利率 45.56%；结论为费用率是“放大器”，管理杠杆释放使利润增速跑赢营收。
11. Altman Z-Score 2.17、现金 27.02 M、净债务/EBITDA 34.85；结论为“依赖周转”，现金储备对 CCC 252天的长账期缓冲垫较薄。
12. Buyback yield（回购收益率）-4.75%、Dividend yield（股息率）4.48%、Share count（股数）1Y 6.20%、SBC（股权激励）44.19 M；结论为“再投资/稀释”主导，股数增加 6.20% 反映通过股权融资驱动资产收购。
财报解读