1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）15.18%、CCC（现金转换周期）36天、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.21，结论为高杠杆驱动下的现金流稳健型模式。
2. 利润链（厚度）： 营收15.68M（过去12个月）、毛利率31.46%、营利率14.68%、净利率6.21%；非经营损益及利息支出约1.33M导致净利规模大幅低于营利。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠6.21%净利压舱，资金端依赖5.72x权益乘数放大，再投资端CapEx（资本开支）仅占折旧21%极度克制。
04. 净利率6.21% × 周转0.95x × 乘数5.72x = ROE（净资产收益率）33.85%；主因=乘数5.72x；结论为 ROE 的可持续性更依赖杠杆端。
05. NOPAT（税后经营利润）2.01M / IC（投入资本）13.21M = ROIC（投入资本回报率）15.18%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）12.82% 与 IC turns（投入资本周转率）1.19x；主因=IC turns 1.19x；结论为 ROIC 的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=18.67pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）1.32M − CapEx（资本开支）0.14M = FCF（自由现金流）1.18M；OCF/NI 1.35、FCF/NI 1.21、OCF/CapEx 9.71；结论为现金留存，1.35倍的利现比保障了质量。
08. CCC（现金转换周期）36天 = DSO（应收天数）18天 + DIO（存货天数）34天 − DPO（应付天数）16天；需先垫付资金运营，结论为对 OCF 与 IC 产生占用压力。
09. 总资产16.08M、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.21；周转0.95x、ROA（总资产回报率）5.92%；结论为周转驱动模式。
10. SG&A（销售管理费）/营收14.44% + 营利率14.68%；结论为费用率是刹车，14.44%的刚性支出限制了经营弹性。
11. Current ratio（流动比率）0.40、Quick ratio（速动比率）0.24、现金0.72M、总债务10.01M；结论为依赖周转，且需靠36天的周转速度缓解短期偿债压力。
12. Buyback yield（回购收益率）0.00%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y 0.00%、SBC（股权激励）0；结论为再投资主导，利润优先用于偿付10.01M的总债务。
财报解读