1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）2.14%、CCC（现金转换周期）48天、FCF/NI（自由现金流/净利润）-4.06，结论为矿权开发扩张模式，依赖外部融资维持高额资本开支。
2. 利润链（厚度）： 营收86.23M、毛利率26.04%、营利率1.56%、净利率10.78%；主因非经营性净收益约7.9M拉高利润，主业经营获利微弱。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠矿权增值与非经营损益（净利率10.78%），资金端靠扩股增发（股数增长5.39%），再投资端处于重资产吞金期（CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）3.11）。
04. ROE 解读（联动 + 主因）： 净利率10.78% × 周转0.12x × 乘数1.43x = ROE（净资产收益率）1.79%；主因周转0.12x极低拖累效率；结论为 ROE 的可持续性更依赖周转端。
05. ROIC 解读（联动 + 主因）： NOPAT（税后经营利润）1.80M / IC（投入资本）83.89M = ROIC（投入资本回报率）2.14%；给 NOPAT margin 2.08% 与 IC turns 1.03x；主因 NOPAT margin 2.08%；结论为 ROIC 的护城河来自厚度端。
06. ROE × ROIC 对账： ROE−ROIC=-0.35pp（百分点），结论为差额主要由税项及非经营性利得导致净利高于核心经营利得端造成。
07. 现金链： OCF（经营现金流）7.57M − CapEx（资本开支）45.42M = FCF（自由现金流）-37.85M；OCF/NI 0.81、FCF/NI -4.06、OCF/CapEx 0.17；结论为重投吞噬，资本开支45.42M显著透支经营现金积累。
08. 营运资金飞轮： CCC（现金转换周期）48天 = DSO（应收天数）9天 + DIO（存货天数）108天 − DPO（应付天数）68天；一句翻译为依靠供应商资金（DPO 68天）对冲存货压力，结论为对 OCF 起到正面缓冲作用。
09. 资产效率与重资产压力： 总资产820.22M、CapEx/D&A 3.11；周转0.12x、ROA（总资产回报率）1.25%；结论为扩表提能，目前处于资产大规模建设与产量爬坡阶段。
10. 经营杠杆联动： SG&A（销售管理费）/营收21.07% + 营利率1.56%；结论为费用率是刹车，21.07%的刚性支出大幅压缩了利润空间。
11. 流动性联动： Current ratio（流动比率）1.69、Quick ratio（速动比率）1.13、现金51.02M、总债务0.926M；结论为缓冲垫厚，现金51.02M足以覆盖极低债务，并与 CCC 48天对账显示短期无流动性压力。
12. 股东回报闭环： Buyback yield（回购收益率）0.00%、Dividend yield（股息率）0.17%、Share count（股数）1Y 5.39%、SBC（股权激励）2.04（OCF/SBC比率）；结论为稀释主导，5.39%的股数扩张是缓解重投压力的主要手段。
财报解读