1. ROIC（投入资本回报率）21.73%、CCC（现金转换周期）150天、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.45，模式结论为典型的重资产半导体周期高溢价扩张。
2. 营收13.64 B、毛利率56.08%、营利率45.01%、净利率38.42%；非经营/一次性金额-0.90 B主因税项与非营支出拉低净利方向。
3. 赚钱端靠56.08%高毛利产品溢价 + 资金端依赖2.46倍流动性冗余 + 再投资端单季投入5.39 B资本开支。
04. 净利率28.15% × 周转0.54x × 乘数1.49x = ROE（净资产收益率）22.92%；主因净利率28.15%；结论为ROE（净资产收益率）的可持续性依赖厚度端。
05. NOPAT（税后经营利润）12.14 B / IC（投入资本）55.85 B = ROIC（投入资本回报率）21.73%；NOPAT margin（税后经营利润率）28.69% 与 IC turns（投入资本周转率）0.76x；主因NOPAT margin 28.69%；结论为ROIC（投入资本回报率）护城河来自厚度端。
06. ROE−ROIC=1.19pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）8.41 B − CapEx（资本开支）5.39 B = FCF（自由现金流）3.02 B；OCF/NI（经营现金流/净利润）1.91、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.45、OCF/CapEx（经营现金流/资本开支）4.21；结论为现金留存3.02 B。
08. CCC（现金转换周期）150天 = DSO（应收天数）62天 + DIO（存货天数）133天 − DPO（应付天数）45天；结论为供应商垫钱仅45天，133天存货对IC（投入资本）构成效率挤压。
09. 总资产85.97 B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.63；周转0.54x、ROA（总资产回报率）15.33%；结论为扩表提能。
10. SG&A（销售管理费）/营收2.96% + 营利率32.71%；结论为费用率是放大器，2.96%费率对盈利弹性支持显著。
11. Current ratio（流动比率）2.46、Quick ratio（速动比率）1.70、现金8.81 B、总债务12.49 B；结论为缓冲垫厚，足以对账CCC（现金转换周期）150天的营运占用。
12. Buyback yield（回购收益率）0.13%、Dividend yield（股息率）0.14%、Share count（股数）1Y 1.34%、SBC（股权激励）覆盖率21.53x；结论为稀释主导，1.34%股数增长对冲了回购效能。
财报解读