1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率） 10.32%、CCC（现金转换周期） 48 天、FCF/NI（自由现金流/净利润） 1.35；结论为高毛利租赁模式下的强现金转化生意。
2. 利润链（厚度）： 营收 256.76 M、毛利率 48.18%、营利率 25.80%、净利率 16.55%；最新季度净利 49.83 M。
3. 经营模式一句话： 赚钱端 48.18% 毛利率 + 资金端 48 天 CCC + 再投资端 11.14 M CapEx（资本开支）。
04. 净利率 16.55% × 周转 0.41x × 乘数 1.96x = ROE（净资产收益率） 13.24%；主因乘数 1.96；结论为 ROE 的可持续性更依赖杠杆端。
05. NOPAT（税后经营利润） 178.71 M / IC（投入资本） 1.73 B = ROIC 10.32%；给 NOPAT margin 18.93% 与 IC turns 0.55x；主因 NOPAT margin 18.93%；结论为 ROIC 的护城河来自“厚度”端。
06. ROE−ROIC=2.92 pp（百分点）；结论为差额主要由“杠杆”端造成。
07. OCF（经营现金流） 80.92 M − CapEx 11.14 M = FCF（自由现金流） 69.77 M；OCF/NI 1.64、FCF/NI 1.35、OCF/CapEx 5.76；结论为“现金留存”，用 69.77 M 落地。
08. CCC 48 天 = DSO（应收天数） 87 + DIO（存货天数） 8 − DPO（应付天数） 47；一句翻译“供应商垫钱且存货周转极快”，结论为对 OCF 与 IC 的影响方向为正向优化。
09. 总资产 2.36 B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销） 0.56；周转 0.41x、ROA 6.75%；结论为“资产吃紧”。
10. 销售管理费/营收 22.38% + 营利率 25.80%；结论为费用率是刹车，用 22.38% 说明利润弹性受限。
11. Current ratio（流动比率） 1.36、Quick ratio（速动比率） 1.31、现金 0.3 M、总债务 514.92 M；结论为“依赖周转”，并与 CCC 48 天做对账。
12. Buyback yield（回购收益率） 0.39%、Dividend yield（股息率） 1.26%、Share count（股数） 1Y 0.10%、SBC（股权激励） 100.06% 抵消率；结论为“分红”主导，用 1.26% 落地。
财报解读