1. ROIC（投入资本回报率）1.75%、CCC（现金转换周期）243天、FCF/NI（自由现金流/净利润）-8.49，结论为高库存导致利润倒挂的现金流错位模式。
2. 营收1.19B、毛利率（GM）51.57%、营利率（OM）4.09%、净利率（NM）-2.21%；非经营金额-275.3M导致利润由正转负。
3. 依靠51.57%毛利销售芯片、营运端垫付243天资金、再投资端维持22.5M季度开支。
04. 净利率-2.21% × 周转0.29x × 乘数2.40x = ROE（净资产收益率）-1.53%；主因=净利率-2.21%；结论为ROE的可持续性依赖净利率端。
05. NOPAT（税后经营利润）209.45M / IC（投入资本）11.95B = ROIC（投入资本回报率）1.75%；NOPAT margin 4.79%与IC turns 0.37x；主因=NOPAT margin 4.79%；结论为ROIC的护城河来自厚度端。
06. ROE−ROIC=-3.28pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）341.4M − CapEx（资本开支）22.5M = FCF（自由现金流）318.9M；OCF/NI -9.43、FCF/NI（自由现金流/净利润）-8.49、OCF/CapEx 10.00；结论为利润与现金分叉，主因NI（净利润）-96.6M。
08. CCC（现金转换周期）243天 = DSO（应收天数）66天 + DIO（存货天数）208天 − DPO（应付天数）31天；翻译为重金先垫存货，结论为拖累IC（投入资本）效率。
09. 总资产14.33B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.13；周转0.29x、ROA（总资产回报率）-0.64%；结论为资产吃紧，主因周转0.29x。
10. SG&A（销售管理费）/营收14.44% + 营利率4.09%；结论为费用率是刹车，主因14.44%压制营利空间。
11. Current ratio（流动比率）2.16、Quick ratio（速动比率）0.93、现金250.7M、总债务5.37B；结论为速动端踩线，主因速动比率0.93且与CCC 243天周转错配。
12. Buyback yield（回购收益率）-1.83%、Dividend yield（股息率）2.39%、Share count（股数）1Y 1.51%、SBC（股权激励）227.7M；结论为稀释主导，主因股数增加1.51%。
财报解读