1. ROIC（投入资本回报率）-247.90%、CCC（现金转换周期）3天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.96，模式结论为尚无规模化收入的纯研发型公司。
2. 营收 0.16M、毛利率 -352.39%、营利率（营业利润率）-8765.46%、净利率 -8576.47%；净利与营利背离主因非经营收益 0.23M。
3. 赚钱端营收仅 0.16M + 资金端筹资 37.98M + 再投资端 CapEx（资本开支）1.39M。
04. 净利率 -8576.47% × 周转 0.00x × 乘数 1.11x = ROE（净资产收益率）-37.59%；主因净利率 -8576.47%；结论为 ROE 的可持续性更依赖净利率端。
05. NOPAT（税后经营利润）-20.76M / IC（投入资本）8.38M = ROIC（投入资本回报率）-247.90%；给 NOPAT margin -8765.46% 与 IC turns 0.03x；主因 NOPAT margin -8765.46%；结论为 ROIC 的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=210.31pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）-17.24M − CapEx（资本开支）2.34M = FCF（自由现金流）-19.58M；OCF/NI 0.85、FCF/NI 0.96、OCF/CapEx -7.37；结论为利润与现金分叉 -17.24M。
08. CCC（现金转换周期）3天 = DSO（应收天数）182 + DIO（存货天数）0 − DPO（应付天数）179；一句翻译供应商垫钱抵消超长收款期，结论为对 OCF（经营现金流）的影响方向为正向。
09. 总资产 81.67M、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）1.11；周转 0.00x、ROA（总资产回报率）-34.00%；结论为资产吃紧。
10. SG&A（销售管理费）/营收 3562.13% + 营利率 -8765.46%；结论为费用率是刹车，用 3562.13% 说明。
11. Current ratio（流动比率）32.69、Quick ratio（速动比率）32.41、现金 69.02M、总债务 2.60M；结论为缓冲垫厚，并与 CCC（现金转换周期）3天对账。
12. Buyback yield（回购收益率）-4.17%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y 10.27%、SBC（股权激励）2.89M；结论为稀释主导，用 10.27% 落地。
财报解读