1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）-66.58%、CCC（现金转换周期）34天、FCF/NI（自由现金流/净利润）-1.68，结论为重资产模式下高周转难掩利润端持续失血。
2. 利润链（厚度）： 营收2.57M、毛利率4.94%、营利率-4.47%、净利率-2.99%；非经营金额0.30M主因亏损抵减。
3. 经营模式一句话： 赚钱端净利-0.74M + 资金端现金2.89M + 再投资端CapEx（资本开支）0.03M。
04. 净利率-2.99% × 周转3.60x × 乘数6.75x = ROE（净资产收益率）-72.62%；主因乘数6.75x；结论为ROE的可持续性更依赖杠杆端。
05. NOPAT（税后经营利润）-1.98M / IC（投入资本）2.97M = ROIC（投入资本回报率）-66.58%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）-4.47% 与 IC turns（投入资本周转率）14.92x；主因 NOPAT margin -4.47%；结论为ROIC的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=-6.04pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）0.36M − CapEx（资本开支）0.03M = FCF（自由现金流）0.33M；OCF/NI -2.06、FCF/NI -1.68、OCF/CapEx 5.47；结论为利润与现金分叉-2.06。
08. CCC（现金转换周期）34天 = DSO（应收天数）9天 + DIO（存货天数）33天 − DPO（应付天数）8天；先垫钱模式，结论为存货周转对 IC 存在负面影响。
09. 总资产14.23M、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.67；周转3.60x、ROA（总资产回报率）-10.76%；结论为资产吃紧。
10. SG&A（销售管理费）/营收6.50% + 营利率-4.47%；结论为费用率是刹车6.50%。
11. Current ratio（流动比率）0.94、Quick ratio（速动比率）0.44、现金2.89M、总债务3.80M；结论为流动性踩线，对账 CCC 34天。
12. Buyback yield（回购收益率）0.00%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y 13.90%、SBC（股权激励）0.07M；结论为稀释13.90%。
财报解读