1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）15.63%、CCC（现金转换周期）-23天、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.50，结论为轻资产、负周期的现金牛咨询模式。
2. 利润链（厚度）： 营收3.29B、毛利率24.43%、营利率7.33%、净利率4.70%；非经营金额46.77M主因Amentum（分离业务）权益变动贡献。
3. 经营模式一句话： 基础设施咨询端（营收3.29B）+ 预收/延付端（CCC（现金转换周期）-23天）+ 强回购再投资端（Buyback yield（回购收益率）4.83%）。
04. ROE 解读（联动 + 主因）： 净利率4.70% × 周转1.08x × 乘数2.87x = ROE（净资产收益率）14.56%；主因=乘数2.87x；结论为ROE（净资产收益率）的可持续性更依赖杠杆端。
05. ROIC 解读（联动 + 主因）： NOPAT（税后经营利润）796.31M / IC（投入资本）5.10B = ROIC（投入资本回报率）15.63%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）6.43% 与 IC turns（投入资本周转率）2.43x；主因=IC turns（投入资本周转率）2.43x；结论为ROIC（投入资本回报率）的护城河来自效率端。
06. ROE × ROIC 对账： ROE−ROIC=-1.07pp（百分点）；结论为差额主要由杠杆端（乘数2.87x）与剥离项目税项冲抵造成。
07. 现金链： OCF（经营现金流）380.76M − CapEx（资本开支）15.82M = FCF（自由现金流）364.94M；OCF/NI（经营现金流/净利润）1.65、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.50、OCF/CapEx（经营现金流/资本开支）11.33；结论为现金留存1.65。
08. 营运资金飞轮： CCC（现金转换周期）-23天 = DSO（应收天数）21 + DIO（存货天数）0 − DPO（应付天数）44；结论为供应商垫钱支撑交付，对OCF（经营现金流）与IC（投入资本）产生正向优化。
09. 资产效率与重资产压力： 总资产11.15B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.48；周转1.08x、ROA（总资产回报率）5.08%；结论为周转驱动。
10. 经营杠杆联动： SG&A（销售管理费）/营收17.11% + 营利率7.33%；结论为费用率是放大器，0.07的经营杠杆显示规模效应初现。
11. 流动性联动： Current ratio（流动比率）1.33、Quick ratio（速动比率）0.43、现金1.55B、总债务2.96B；结论为依赖周转，并与CCC（现金转换周期）-23天形成流动性对账。
12. 股东回报闭环： Buyback yield（回购收益率）4.83%、Dividend yield（股息率）0.72%、Share count（股数）1Y -100.00%、SBC（股权激励）18.42（OCF/SBC比率）；结论为回购4.83%主导。
财报解读