1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）29.22%、CCC（现金转换周期）-120天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.48，模式结论为轻资产运营但利润现金含量较低的类金融收租模式。
2. 利润链（厚度）： 营收101.97M（百万）、毛利率39.32%、营利率33.00%、净利率76.50%；主因非经营金额44.36M驱动净利大幅超越营利。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠39.32%毛利与非经收益，资金端靠DPO（应付天数）149天占用供应商资金，再投资端CapEx（资本开支）为0。
04. 净利率76.50% × 周转0.12x × 乘数2.50x = ROE（净资产收益率）23.83%；主因=76.50%；结论为 ROE 的可持续性更依赖非经营净利端。
05. NOPAT（税后经营利润）32.39M / IC（投入资本）110.82M = ROIC（投入资本回报率）29.22%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）31.76% 与 IC turns（投入资本周转率）0.92x；主因=31.76%；结论为 ROIC 的护城河来自厚度。
06. ROE−ROIC=-5.39pp（百分点）；结论为差额主要由非经营端造成。
07. OCF（经营现金流）37.42M − CapEx（资本开支）0 = FCF（自由现金流）37.42M；OCF/NI 0.48、FCF/NI 0.48、OCF/CapEx 37.42；结论为利润与现金分叉，主因0.48。
08. CCC（现金转换周期）-120天 = DSO（应收天数）30天 + DIO（存货天数）0天 − DPO（应付天数）150天；供应商垫钱；结论为显著优化 OCF 与 IC。
09. 总资产811.10M、PPE（固定资产）0；周转0.12x、ROA（总资产回报率）9.55%；结论为周转驱动。
10. SG&A（销售管理费）/营收5.88% + 营利率33.00%；结论为费用率是放大器，主因经营杠杆6.60。
11. 现金105.52M、总债务0；结论为缓冲垫厚，并与 CCC-120天对账显示极强短期生存能力。
12. Buyback yield（回购收益率）-5.50%、Dividend yield（股息率）10.76%、Share count（股数）1Y 5.28%；结论为分红主导，主因10.76%。
财报解读