1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）6.97%、CCC（现金转换周期）-13天、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.97，模式结论为典型的负营运资本驱动型重资产租赁模式。
2. 利润链（厚度）： 营收 6.11 B（TTM）、毛利率 39.74%（TTM）、营利率 13.98%（TTM）、净利率 12.51%（TTM）；净利与营利相近，非经营金额 43.90 M（税项差额）结论为主因利息与税项冲减。
3. 经营模式一句话： 赚钱端依靠 12.51%（净利率）的客房利润，资金端通过 -13天（现金转换周期）占款供应商，再投资端每年投入 454 M（资本开支）进行资产翻新。
04. ROE 解读（联动 + 主因）：净利率 12.51% × 周转 0.47x × 乘数 1.98x = ROE（净资产收益率）11.62%；主因=周转 0.47x；结论为 ROE 的可持续性更依赖效率端。
05. ROIC 解读（联动 + 主因）：NOPAT（税后经营利润）811.10 M / IC（投入资本）11.63 B = ROIC（投入资本回报率）6.97%；给 NOPAT margin 13.27% 与 IC turns 0.53x；主因=NOPAT margin 13.27%；结论为 ROIC 的护城河来自厚度端。
06. ROE × ROIC 对账：ROE−ROIC=4.65pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端造成，主要受 1.98x 权益乘数放大。
07.现金链：OCF（经营现金流）1.51 B − CapEx（资本开支）454 M = FCF（自由现金流）1.06 B；OCF/NI 1.97、FCF/NI 1.38、OCF/CapEx 3.33；结论为现金留存 1.06 B。
08. 营运资金飞轮：CCC（现金转换周期）-13天 = DSO（应收天数）5 + DIO（存货天数）0 − DPO（应付天数）18；一句翻译“供应商垫钱”，结论为对 OCF 与 IC 的影响方向为正向流入。
09. 资产效率与重资产压力：总资产 13.05 B、PPE（固定资产）11.63 B；周转 0.47x、ROA（总资产回报率）5.86%；结论为周转驱动。
10. 经营杠杆联动：SG&A（销售管理费）/营收 1.36% + 营利率 13.98%；结论为费用率是放大器，用 1.36% 低费用水平维持利润转化。
11. 流动性联动：Current ratio（流动比率）1.20、Quick ratio（速动比率）1.20、现金 768 M、总债务 6.20 B；结论为缓冲垫厚，与 CCC -13天对账显示极强的短期偿债安全性。
12. 股东回报闭盘：Buyback yield（回购收益率）1.50%、Dividend yield（股息率）7.10%、Share count（股数）1Y -0.63%、SBC（股权激励）26 M；结论为分红主导，用 7.10% 落地高息资产属性。
财报解读