1. CCC（现金转换周期）-26天、ROIC（投入资本回报率）16.04%、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.49，结论为高周转驱动的轻资产数字医疗服务模式。
2. 营收 617.82M、毛利率 73.83%、营利率 4.50%、净利率 5.47%；非经营金额 11.41M 结论为主因税项调整或非经营收益拉高净利。
3. 赚钱端 73.83% 高毛利 + 资金端 -26天 负周期占用供应商资金 + 再投资端 6.53x 资本开支强度。
04. 5.47% × 1.64x × 2.81x = ROE（净资产收益率）25.23%；主因=乘数 2.81x；结论为 ROE 可持续性更依赖杠杆端。
05. NOPAT（税后经营利润）101.83M / IC（投入资本）634.72M = ROIC（投入资本回报率）16.04%；NOPAT margin 4.33% 与 IC turns 3.70x；主因=IC turns 3.70x；结论为护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=9.19pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）300.33M − CapEx（资本开支）238.36M = FCF（自由现金流）61.97M；OCF/NI 2.34、FCF/NI 0.49、OCF/CapEx 1.26；结论为重投吞噬，用 238.36M 落地。
08. CCC（现金转换周期）-26天 = DSO（应收天数）0天 + DIO（存货天数）43天 − DPO（应付天数）70天；供应商垫钱；结论为对 OCF 产生正向贡献。
09. 总资产 2.15B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）6.53；周转 1.64x、ROA 8.97%；结论为扩表提能。
10. SG&A（销售管理费）/营收 50.78% + 营利率 4.50%；结论为费用率是刹车，用 50.78% 说明高获客成本压力。
11. Current ratio（流动比率）1.90、Quick ratio（速动比率）0.57、现金 228.62M、总债务 1.12B；结论为依赖周转，并与 CCC -26天 对账。
12. Buyback yield（回购收益率）2.19%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y 0.60%、SBC（股权激励）135.28M；结论为再投资主导，用 238.36M 落地。
财报解读