1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）7.76%、CCC（现金转换周期）-7天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.44，结论为高利润率但现金转化滞后的重资产租赁模式。
2. 利润链（厚度）： 营收75.67M、毛利率95.39%、营利率55.71%、净利率38.20%；非经营金额13.13M导致净利规模收缩。
3. 经营模式一句话： 赚钱端净利率38.20% + 资金端权益乘数1.81x + 再投资端CapEx（资本开支）0。
04. 净利率38.20% × 周转0.11x × 乘数1.81x = ROE（净资产收益率）7.30%；主因周转0.11x；结论为ROE的可持续性更依赖效率端。
05. NOPAT（税后经营利润）163.20M / IC（投入资本）2.10B = ROIC（投入资本回报率）7.76%；给 NOPAT margin 55.48% 与 IC turns 0.14x；主因NOPAT margin 55.48%；结论为ROIC的护城河来自厚度端。
06. ROE−ROIC=-0.46pp（百分点），结论为差额主要由非经营税项端造成。
07. OCF（经营现金流）48.91M − CapEx 0 = FCF（自由现金流）48.91M；OCF/NI 0.44、FCF/NI 0.44、OCF/CapEx 0；结论为利润与现金分叉，主因0.44。
08. CCC -7天 = DSO（应收天数）2 + DIO（存货天数）3 − DPO（应付天数）13；一句翻译“供应商垫钱”，结论为对 OCF 与 IC 有正向优化影响。
09. 总资产2.92B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.00；周转0.11x、ROA（总资产回报率）4.03%；结论为资产吃紧。
10. SG&A（销售管理费）/营收9.13% + 营利率55.71%；结论为费用率是刹车，用 9.13% 说明。
11. 现金12.14M、总债务0、Net debt（净债务）/EBITDA 20.63；结论为缓冲垫厚，与 CCC -7天做一句对账一致。
12. Buyback yield（回购收益率）-4.46%、Dividend yield（股息率）3.98%、Share count（股数）1Y 6.46%、SBC（股权激励）8.84M；结论为稀释端主导，用 6.46% 落地。
财报解读