1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）27.85%、CCC（现金转换周期）28天、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.68，公司属轻资产软件服务模式，现金造血极强。
2. 利润链（厚度）： 营收323.09M、毛利率48.67%、营利率9.71%、净利率7.17%；净利高于营利主因非经营性收益15.41M提升利润表现。
3. 经营模式一句话： 依靠48.67%毛利的高粘性软件服务赚钱，资金端维持0.09低负债运行，再投资端仅消耗3.39M低资本开支维持流转。
04. 净利率7.17% × 周转0.80x × 乘数5.38x = ROE（净资产收益率）30.99%；主因权益乘数5.38x，结论为ROE的可持续性更依赖杠杆端。
05. NOPAT（税后经营利润）114.89M / IC（投入资本）412.52M = ROIC（投入资本回报率）27.85%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）9.42% 与 IC turns（投入资本周转率）2.96x；主因IC turns 2.96x，结论为ROIC的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=3.14pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）59.20M − CapEx（资本开支）3.39M = FCF（自由现金流）55.81M；OCF/NI（经营现金流/净利润）1.78、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.68、OCF/CapEx（资本开支覆盖率）13.98；结论为现金留存1.78。
08. CCC（现金转换周期）28天 = DSO（应收天数）52天 + DIO（存货天数）0天 − DPO（应付天数）24天；垫钱给客户但无存货积压，结论为对OCF有轻微占压影响。
09. 总资产1.54B、CapEx（资本开支）3.39M；周转0.80x、ROA（总资产回报率）5.76%；结论为周转驱动。
10. SG&A（销售管理费）/营收23.01% + 营利率9.71%；结论为费用率是刹车，主因23.01%的高额刚性支出。
11. Current ratio（流动比率）1.44、Quick ratio（速动比率）0.28、现金180.01M、总债务586.59M；结论为依赖周转，与CCC 28天对账显示变现速度尚可。
12. Buyback yield（回购收益率）2.56%、Dividend yield（股息率）1.23%、Share count（股数）1Y -0.07%、SBC（股权激励）9.12；结论为回购2.56%主导。
财报解读