1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）-0.61%、CCC（现金转换周期）14天、FCF/NI（自由现金流/净利润）-4.22，结论为处于周期底部、依靠高现金质量维持的重资产模式。
2. 利润链（厚度）： 营收3.86 B（TTM（过去12个月））、毛利率8.25%、营利率-0.35%、净利率-1.37%；净利与营利差额约为-39.50 M，主因为税项与非经营支出方向。
3. 经营模式一句话： 通过8.25%毛利的煤炭开采赚钱，利用0.02的D/E（负债权益比）极低杠杆资金端，并将1.07倍于折旧的CapEx（资本开支）投入产能维护端。
04. 净利率-1.37% × 周转0.66x × 乘数1.63x = ROE（净资产收益率）-1.46%；主因为净利率-1.37%；结论为ROE的可持续性更依赖利润率修复。
05. NOPAT（税后经营利润）-16.92 M / IC（投入资本）2.75 B = ROIC（投入资本回报率）-0.61%；给 NOPAT margin -0.44% 与 IC turns 1.40x；主因为NOPAT margin -0.44%；结论为ROIC的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=-0.85 pp（百分点），结论为差额主要由税项端造成。
07. OCF（经营现金流）644.62 M − CapEx（资本开支）421.32 M = FCF（自由现金流）223.30 M；OCF/NI -12.19、FCF/NI -4.22、OCF/CapEx 1.53；结论为现金留存223.30 M。
08. CCC（现金转换周期）14天 = DSO（应收天数）29天 + DIO（存货天数）40天 − DPO（应付天数）54天；一句翻译“供应商垫付资金”，结论为对 OCF 与 IC 有正面优化。
09. 总资产5.81 B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）1.07；周转0.66x、ROA（总资产回报率）-0.90%；结论为周转驱动。
10. SG&A（销售管理费）/营收2.72% + 营利率-0.35%；结论为费用率是刹车，2.72%的费率刚性制约了利润弹性。
11. Current ratio（流动比率）1.85、Quick ratio（速动比率）1.06、现金575.30 M、总债务87.50 M；结论为缓冲垫厚，并与 CCC（现金转换周期）14天对账确认流动性安全。
12. Buyback yield（回购收益率）0.10%、Dividend yield（股息率）0.85%、Share count（股数）1Y -14.73%、SBC（股权激励）5.30 M；结论为回购主导，14.73%的股份缩减为核心回报方式。
财报解读