1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）65.79%、CCC（现金转换周期）345天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.91；结论为极高技术壁垒驱动的资金占用型模式。
2. 利润链（厚度）： 营收 7.52 B、毛利率 52.44%、营利率 36.32%、净利率 30.58%；净利低于营利主因非经营/税项支出 0.35 B 且方向为调减。
3. 经营模式一句话： 凭 30.58% 净利率的高端光刻机溢价赚钱，资金端承受 11.76 B 存货占用，再投资端投入 315.40 M 资本开支扩产。
04. ROE 解读（联动 + 主因）： 净利率 30.58% × 周转 0.74x × 乘数 2.47x = ROE（净资产收益率）56.05%；主因净利率 30.58%；结论为 ROE 的可持续性更依赖定价端。
05. ROIC 解读（联动 + 主因）： NOPAT（税后经营利润）9.54 B / IC（投入资本）14.50 B = ROIC（投入资本回报率）65.79%；NOPAT margin（税后经营利润率）29.62% 与 IC turns（投入资本周转）2.22x；主因 NOPAT margin 29.62%；结论为 ROIC 的护城河来自厚度端。
06. ROE × ROIC 对账： ROE−ROIC = -9.74 pp（百分点）；结论为差额主要由“非经营”端造成（ROIC 不含大量在手现金收益）。
07. 现金链： OCF（经营现金流）559.10 M − CapEx（资本开支）315.40 M = FCF（自由现金流）243.70 M；OCF/NI 1.16、FCF/NI 0.91、OCF/CapEx 4.70；结论为“现金留存”243.70 M。
08. 营运资金飞轮： CCC（现金转换周期）345天 = DSO（应收天数）68天 + DIO（存货天数）276天 − DPO（应付天数）1天；结论为“先垫钱”，存货 DIO 276天对 OCF 产生负向压力。
09. 资产效率与重资产压力： 总资产 45.10 B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）2.14；周转 0.74x、ROA（总资产回报率）22.68%；结论为“扩表提能”2.14。
10. 经营杠杆联动： SG&A（销售管理费）/营收 3.73% + 营利率 36.32%；结论为费用率是放大器，3.73% 的极低费率支撑了高经营弹性。
11. 流动性联动： Current ratio（流动比率）1.31、Quick ratio（速动比率）0.61、现金 5.13 B、总债务 2.70 B；结论为“缓冲垫厚”，并与 CCC 345天对账显示流动性主要固化在存货。
12. 股东回报闭环： Buyback yield（回购收益率）1.22%、Dividend yield（股息率）0.75%、Share count（股数）1Y -1.52%、SBC（股权激励）2211.14% 抵消率；结论为“回购”端主导，用 1.22% 回购率对冲股东稀释。
财报解读