1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）7.23%、CCC（现金转换周期）141天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.94，呈现“高周转压力、低内生增值”的现金驱动型模式。
2. 利润链（厚度）： 营收（TTM）1.61B、毛利率（TTM）23.89%、营利率（TTM）4.00%、净利率（TTM）6.48%；非经营金额约 40M 结论为主因税项冲回等非经营项拉动净利。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠 6.48% 净利驱动，资金端依赖 1.52x 权益乘数（杠杆），再投资端投入 112.61M 资本开支。
04. 净利率（TTM）6.48% × 周转（TTM）0.70x × 乘数（TTM）1.52x = ROE（净资产收益率）6.88%；主因周转 0.70x；结论为 ROE 的可持续性更依赖效率端。
05. NOPAT（税后经营利润）96.42M / IC（投入资本）1.33B = ROIC（投入资本回报率）7.23%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）5.99% 与 IC turns（投入资本周转率）1.21x；主因 IC turns 1.21x；结论为 ROIC 的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=−0.35pp（百分点），结论为差额主要由非经营端造成。
07. OCF（经营现金流）210.59M − CapEx（资本开支）112.61M = FCF（自由现金流）97.98M；OCF/NI（经营现金流/净利润）2.02、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.94、OCF/CapEx（资本支出覆盖率）1.87；结论为现金留存 97.98M。
08. CCC（现金转换周期）141天 = DSO（应收天数）114天 + DIO（存货天数）49天 − DPO（应付天数）21天；一句翻译为“显著垫钱经营”，结论为对 OCF 与 IC 产生负向压力。
09. 总资产 2.26B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）1.33；周转 0.70x、ROA（总资产回报率）4.54%；结论为资产吃紧。
10. SG&A（销售管理费）/营收 4.73% + 营利率（TTM）4.00%；结论为费用率是刹车，用 4.73% 说明。
11. Current ratio（流动比率）2.16、Quick ratio（速动比率）1.53、现金 196.09M、总债务 89.45M；结论为缓冲垫厚，并与 CCC 141天对账显示流动性足以覆盖营运压力。
12. Buyback yield（回购收益率）1.99%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y -1.53%、SBC（股权激励）14.31M；结论为回购 1.99% 主导。
财报解读