1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）9.43%、CCC（现金转换周期）17天、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.18。模式结论为依靠特许经营权获取稳定现金流但受困于极高负债率的重资产运营。
2. 利润链（厚度）： 营收 7.14B（TTM（过去12个月））、毛利率 39.19%、营利率 15.87%、净利率 4.59%；利息等非经营支出约 8.04B（息税差额）导致净利薄弱，方向为利润向下被侵蚀。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠 39.19% 毛利维持高奢溢价，资金端通过 12.18B（总债务）沉重杠杆运作，再投资端每年需投入 489.8M（CapEx（资本开支））维持物业竞争力。
04. 4.59%（净利率）× 0.55x（资产周转）× -20.78x（权益乘数）= ROE（净资产收益率）-52.15%；主因=乘数 -20.78x；结论为 ROE 的可持续性更依赖杠杆端的债务化解。
05. 901.62M（NOPAT（税后经营利润））/ 9.56B（IC（投入资本））= ROIC（投入资本回报率）9.43%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）12.63% 与 IC turns（投入资本周转率）0.75x；主因=NOPAT margin 12.63%；结论为 ROIC 的护城河来自“厚度”端的溢价能力。
06. ROE−ROIC=-61.58pp（百分点）；结论为差额主要由“杠杆”端资不抵债造成的负权益造成。
07. 874.65M（OCF（经营现金流））− 489.8M（CapEx（资本开支））= 384.85M（FCF（自由现金流））；OCF/NI 2.67、FCF/NI 1.18、OCF/CapEx 1.79；结论为“现金留存”优异，主因 2.67 的倍数证明大量折旧增厚了现金资产。
08. CCC（现金转换周期）17天 = DSO（应收天数）19 + DIO（存货天数）7 − DPO（应付天数）9；一句翻译“先为赌客与存货垫钱”，结论为对 OCF（经营现金流）造成小幅占用。
09. 总资产 13.11B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.79x；周转 0.55x、ROA（总资产回报率）2.51%；结论为“资产吃紧”，低重投率显示目前处于收割期而非扩张期。
10. SG&A（销售管理费）/营收 15.65% + 营利率 15.87%；结论为费用率是“刹车”，-2.85 的经营杠杆系数显示营收波动对利润有放大负面影响。
11. Current ratio（流动比率）1.63、Quick ratio（速动比率）1.14、现金 1.46B、总债务 12.18B；结论为“缓冲垫厚”，配合 CCC（现金转换周期）17天的极速周转可覆盖即期债务。
12. Buyback yield（回购收益率）3.56%、Dividend yield（股息率）1.38%、Share count（股数）1Y -1.77%、SBC（股权激励）91.97M；结论为“回购”主导，用 3.56% 的强度强力抵消稀释并支撑股价。