1. 一句话总结： FCF/NI（自由现金流/净利润）1.74、CCC（现金转换周期）12天、ROIC（投入资本回报率）9.68%，结论为典型的重资产高周转服务模式，利润质量优于表内盈余。
2. 利润链（厚度）： 营收169.68M、毛利率23.01%、营利率13.33%、净利率5.40%；净利与营利存7.59M缺口，主因非经营支出造成利润向下。
3. 经营模式一句话： 依靠23.01%的毛利厚度赚钱，利用2.46x的权益乘数杠杆资金，再投资端保持0.64的CapEx（资本开支）/D&A（折旧摊销）低强度扩张。
04. 5.40% × 0.55x × 2.46x = ROE（净资产收益率）7.28%；主因权益乘数2.46x；结论为ROE的可持续性更依赖杠杆端。
05. NOPAT（税后经营利润）64.61M / IC（投入资本）667.23M = ROIC（投入资本回报率）9.68%；NOPAT margin（税后经营利润率）9.93%与IC turns（投入资本周转率）0.97x；主因NOPAT margin 9.93%；结论为ROIC的护城河来自厚度端。
06. ROE−ROIC=−2.40pp（百分点），结论为差额主要由非经营端损耗造成。
07. OCF（经营现金流）24.93M − CapEx（资本开支）3.93M = FCF（自由现金流）21.01M；OCF/NI 2.14、FCF/NI 1.74、OCF/CapEx 5.33；结论为现金留存，利润与现金分叉主因21.01M的现金留存能力。
08. CCC（现金转换周期）12天 = DSO（应收天数）17 + DIO（存货天数）0 − DPO（应付天数）5；一句翻译“服务模式无库存，供应商垫钱5天”，结论为对OCF有正面拉动作用。
09. 总资产1.20B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.64；周转0.55x、ROA（总资产回报率）2.96%；结论为资产吃紧，当前处于存量折旧阶段。
10. SG&A（销售管理费）/营收2.50% + 营利率13.33%；结论为费用率是放大器，极低的管理费占比2.50%提升了利润弹性。
11. Current ratio（流动比率）1.01、Quick ratio（速动比率）0.72、现金35.57M、总债务162.99M；结论为踩线，需通过CCC 12天的快速周转对账偿债压力。
12. Buyback yield（回购收益率）0.46%、Dividend yield（股息率）1.70%、Share count（股数）1Y 0.28%、SBC（股权激励）9.08x覆盖；结论为分红端主导，1.70%的现金分红为核心回报方式。
财报解读