1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）8.12%、CCC（现金转换周期）124天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.12，高资本开支压制现金留存的重资产周转模式。
2. 利润链（厚度）： 营收343.25M、毛利率28.98%、营利率16.46%、净利率11.79%；非经营/一次性金额18.83M方向为调减。
3. 经营模式一句话： 依靠11.79%净利赚钱，通过1.74流动比率维持资金，再投资端投入87.81M资本开支。
04. 净利率11.79% × 周转0.49x × 乘数1.69x = ROE（净资产收益率）9.65%；主因周转0.49x；结论为 ROE 的可持续性更依赖周转端。
05. NOPAT（税后经营利润）143.99M / IC（投入资本）1.77B = ROIC（投入资本回报率）8.12%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）12.20% 与 IC turns（投入资本周转率）0.67x；主因 NOPAT margin 12.20%；结论为 ROIC 的护城河来自厚度端。
06. ROE−ROIC=1.53pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）92.46M − CapEx（资本开支）87.81M = FCF（自由现金流）4.65M；OCF/NI 2.04、FCF/NI 0.12、OCF/CapEx 1.06；结论为重投吞噬，用 87.81M 落地。
08. CCC（现金转换周期）124天 = DSO（应收天数）120天 + DIO（存货天数）112天 − DPO（应付天数）107天；一句翻译“先垫钱”，结论为对 OCF 产生占用。
09. 总资产2.54B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）3.04；周转0.49x、ROA（总资产回报率）5.72%；结论为扩表提能。
10. SG&A（销售管理费）/营收10.78% + 营利率16.46%；结论为费用率是放大器，用 10.78% 说明。
11. Current ratio（流动比率）1.74、Quick ratio（速动比率）1.26、现金130.54M、总债务470.70M；结论为缓冲垫厚，与 CCC 124天做一句对账。
12. Buyback yield（回购收益率）0.00%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y 0.03%；结论为再投资主导，用 87.81M 落地。
财报解读