1. ROIC（投入资本回报率）-9.19%、CCC（现金转换周期）46天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.01，模式结论为高毛利但极高经营支出的资本消耗型扩张。
2. 营收122.99M、毛利率68.69%、营利率-1140.82%、净利率-844.76%，非经营/一次性金额4.83B主因营业外支出冲回使净利亏损收窄。
3. 赚钱端靠68.69%毛利支撑研发，资金端依赖5.62x流动比率外部筹资，再投资端单季10.58M资本支出维持低位。
04. 净利率-844.76% × 周转0.01x × 乘数1.26x = ROE（净资产收益率）-11.64%；主因净利率-844.76%；结论为ROE的可持续性更依赖净利率端。
05. NOPAT（税后经营利润）-3.79B / IC（投入资本）41.23B = ROIC（投入资本回报率）-9.19%；给 NOPAT margin -794.17% 与 IC turns 0.0116x；主因NOPAT margin -794.17%；结论为ROIC的护城河来自厚度端。
06. ROE−ROIC=-2.45pp（百分点），结论为差额主要由税项端造成。
07. OCF（经营现金流）-21.63M − CapEx（资本开支）10.58M = FCF（自由现金流）-32.21M；OCF/NI 0.01、FCF/NI 0.01、OCF/CapEx 2.04；结论为重投吞噬，用 10.58M 落地。
08. CCC（现金转换周期）46天 = DSO（应收天数）148天 + DIO（存货天数）0天 − DPO（应付天数）102天；供应商垫钱能力不及应收回收速度，结论为对 OCF 与 IC 产生负向压力。
09. 总资产61.64B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.00；周转0.01x、ROA（总资产回报率）-9.22%；结论为资产吃紧。
10. SG&A（销售管理费）/营收57.60% + 营利率-1140.82%；结论为费用率是刹车，用 57.60% 说明。
11. Current ratio（流动比率）5.62、Quick ratio（速动比率）5.49、现金2.30B、总债务8.28B；结论为缓冲垫厚，并与 CCC 46天做一句对账。
12. Buyback yield（回购收益率）-25.39%、Dividend yield（股息率）0.00%、内部人交易率0.01%；结论为稀释主导，用 -25.39% 落地。
财报解读