1. ROIC（投入资本回报率）30.15%、CCC（现金转换周期）7天、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.03，模式结论为典型的高周转、轻资产运营的折扣零售商。
2. 季度营收6.64B、毛利率27.95%、营利率11.90%、净利率9.43%；净利与营利无异常背离，结论为主因受24.53%常态税率驱动，经营获利厚度平稳。
3. 赚钱端依靠22.75B（TTM（过去12个月））年营收规模，资金端通过7天超短现金转换闭环，再投资端单季投入200.91M资本开支驱动增长。
4. 9.43% × 1.49x × 2.54x = ROE（净资产收益率）35.80%；主因=乘数2.54x；结论为ROE的可持续性更依赖于效率端与财务杠杆的协同。
5. NOPAT（税后经营利润）2.04B / IC（投入资本）6.78B = ROIC（投入资本回报率）30.15%；NOPAT margin（税后经营利润率）8.97%与IC turns（投入资本周转率）3.36x；主因=IC turns 3.36x；结论为ROIC的护城河来自效率一端。
6. ROE−ROIC=5.65pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端造成的D/E（负债权益比）0.80所致。
7. OCF（经营现金流）1.12B − CapEx（资本开支）200.91M = FCF（自由现金流）920.81M；OCF/NI 1.41、FCF/NI 1.03、OCF/CapEx 3.69；结论为现金留存1.41，利润质量极高。
8. CCC（现金转换周期）7天 = DSO（应收天数）1 + DIO（存货天数）57 − DPO（应付天数）50；供应商提供了绝大部分存货周转资金，结论为对OCF有显著正面贡献。
9. 总资产15.55B、CapEx（资本开支）200.91M（CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.93）；周转1.49x、ROA（总资产回报率）14.09%；结论为周转驱动。
10. SG&A（销售管理费）/营收16.05% + 营利率11.90%；结论为费用率是放大器，0.11的经营杠杆倍数显示出较强的成本管控弹性。
11. Current ratio（流动比率）1.58、Quick ratio（速动比率）0.99、现金4.59B、总债务5.21B；结论为缓冲垫厚，且与CCC（现金转换周期）7天对账显示极强变现能力。
12. Buyback yield（回购收益率）1.83%、Dividend yield（股息率）0.62%、Share count（股数）1Y -1.25%、SBC（股权激励）17.26x覆盖倍数；结论为回购主导，1.83%回购力度有效抵消稀释。
财报解读