1. 一句话总结：ROIC（投入资本回报率）-75.22%、CCC（现金转换周期）212天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.61，结论为高毛利但处于高额研发与销售投入期的现金消耗模式。
2. 利润链（厚度）：营收76.38M、毛利率63.70%、营利率-33.71%、净利率-31.02%；非经营净收益约1.2M导致净利略好于营利，主因利息收入贡献方向。
3. 经营模式一句话：赚钱端靠63.70%高毛利手术机器人销售，资金端依赖6.85倍Current ratio（流动比率）存量现金维持，再投资端持续产生-18.94%的FCF（自由现金流）缺口。
04. 净利率-31.02% × 周转0.59x × 乘数1.36x = ROE（净资产收益率）-24.89%；主因净利率-31.02%；结论为ROE的可持续性更依赖利润端扭亏。
05. NOPAT（税后经营利润）-104.07M / IC（投入资本）138.34M = ROIC（投入资本回报率）-75.22%；给NOPAT margin（税后经营利润率）-33.78%与IC turns（投入资本周转率）2.23x；主因NOPAT margin -33.78%；结论为ROIC的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=50.33pp（百分点），结论为差额主要由非经营端造成，主因账面286.5M现金导致投入资本规模远小于净资产。
07. OCF（经营现金流）-48.98M − CapEx（资本开支）9.36M = FCF（自由现金流）-58.34M；OCF/NI 0.51、FCF/NI 0.61、OCF/CapEx -5.24；结论为利润与现金分叉，并用0.51的低现金转换率落地。
08. CCC（现金转换周期）212天 = DSO（应收天数）49 + DIO（存货天数）207 − DPO（应付天数）45；结论为先垫钱，主因207天存货对OCF与IC产生负向压力。
09. 总资产508.08M、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）-2.06；周转0.59x、ROA（总资产回报率）-18.34%；结论为资产吃紧，主因高额研发投入抵消资产增值效率。
10. SG&A（销售管理费）/营收74.28% + 营利率-33.71%；结论为费用率是刹车，用74.28%的营收占比说明费用失血压力。
11. Current ratio（流动比率）6.85、Quick ratio（速动比率）5.62、现金286.5M、总债务51.62M；结论为缓冲垫厚，并与CCC 212天对账显示短期偿债风险较低。
12. Buyback yield（回购收益率）-0.15%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y -100.00%、SBC（股权激励）47.55M；结论为稀释端主导，用47.55M的SBC规模落地。
财报解读