1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）-7.45%、CCC（现金转换周期）-663天、FCF/NI（自由现金流/净利润）2.26，结论为现金流转极快但核心资本回报仍处于财务错配期的经营模式。
2. 利润链（厚度）： 营收 13.39M、毛利率 60.0%、营利率 18.6%、净利率 16.6%；净利与营利背离主因非经营性收入 0.26M 导致利润垫略微增厚。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠 60.0% 的高毛利驱动，资金端依赖 -663天 的负现金周期周转，再投资端资本开支仅 0.65M 维持极轻量化运行。
04. 净利率 1647.51% × 周转 -0.02x × 乘数 1.17x = ROE（净资产收益率）-30.21%；主因周转 -0.02x；结论为 ROE 的可持续性更依赖效率端。
05. NOPAT（税后经营利润）-17.09M / IC（投入资本）229.57M = ROIC（投入资本回报率）-7.45%；给 NOPAT margin 347.3% 与 IC turns -0.02x；主因 IC turns -0.02x；结论为 ROIC 的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=-22.76pp（百分点），结论为差额主要由非经营端造成。
07. OCF（经营现金流）5.68M − CapEx（资本开支）0.65M = FCF（自由现金流）5.03M；OCF/NI 2.55、FCF/NI 2.26、OCF/CapEx 8.73；结论为现金留存 5.03M。
08. CCC（现金转换周期）-663天 = DSO（应收天数）-629 + DIO（存货天数）-155 − DPO（应付天数）-121；一句翻译“供应商与客户资金高度占用”，结论为对 OCF 为强正向贡献。
09. 总资产 271.65M、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.11；周转 -0.02x、ROA（总资产回报率）-25.87%；结论为资产吃紧。
10. SG&A（销售管理费）/营收 41.4% + 营利率 18.6%；结论为费用率是刹车，用 41.4% 的刚性支出说明经营杠杆尚未完全释放。
11. Current ratio（流动比率）4.00、Quick ratio（速动比率）3.83、现金 69.86M、总债务 11.24M；结论为缓冲垫厚，并与 CCC -663天对账显示流动性极度宽裕。
12. Buyback yield（回购收益率）0.18%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y 5.09%、SBC（股权激励）覆盖率 2.80；结论为稀释主导，用 5.09% 的股数增幅落地。
财报解读