1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）2.20%、CCC（现金转换周期）31天、FCF/NI（自由现金流/净利润）-0.53；结论为典型地热能重资产开发模式，当前处于高资本投入导致的现金流赤字期。
2. 利润链（厚度）： 营收944.25M、毛利率28.32%、营利率9.81%、净利率14.12%；非经营/一次性金额约40M并向上增厚利润。
3. 经营模式一句话： 依靠28.32%毛利售电赚钱，通过1.10x杠杆债务资金端驱动，在再投资端投入619.78M资本开支扩张产能。
04. ROE 解读（联动 + 主因）： 净利率14.12% × 周转0.16x × 乘数2.39x = ROE（净资产收益率）5.45%；主因=周转0.16x；结论为ROE的可持续性更依赖效率端。
05. ROIC 解读（联动 + 主因）： NOPAT（税后经营利润）105.63M / IC（投入资本）4.81B = ROIC（投入资本回报率）2.20%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）11.19% 与 IC turns（投入资本周转率）0.20x；主因=IC turns 0.20x；结论为ROIC的护城河来自效率端。
06. ROE × ROIC 对账： ROE−ROIC=3.25pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端造成。
07. 现金链： OCF（经营现金流）335.10M − CapEx（资本开支）619.78M = FCF（自由现金流）-284.68M；OCF/NI（经营现金流/净利润）1.53、FCF/NI（自由现金流/净利润）-0.53、OCF/CapEx（资本开支覆盖率）0.74；结论为重投吞噬，用-284.68M落地。
08. 营运资金飞轮： CCC（现金转换周期）31天 = DSO（应收天数）65 + DIO（存货天数）25 − DPO（应付天数）59；一句翻译“先垫款后收回”，结论为对 OCF（经营现金流）与 IC（投入资本）的影响方向为负向占资。
09. 资产效率与重资产压力： 总资产6.25B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.97；周转0.16x、ROA（总资产回报率）2.28%；结论为资产吃紧。
10. 经营杠杆联动： SG&A（销售管理费）/营收10.07% + 营利率9.81%；结论为费用率是刹车，用10.07%说明。
11. 流动性联动： Current ratio（流动比率）0.77、Quick ratio（速动比率）0.45、现金280.87M、总债务691.58M；结论为踩线，并与 CCC（现金转换周期）31天做一句对账。
12. 股东回报闭环： Buyback yield（回购收益率）-0.01%、Dividend yield（股息率）0.42%、Share count（股数）1Y 0.60%；结论为再投资主导，用0.42%落地。
财报解读