1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）15.15%、CCC（现金转换周期）13天、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.20；结论为高周转、强现金转化、零负债的轻资产医药服务模式。
2. 利润链（厚度）： 营收（TTM（过去12个月））5.65B、毛利率19.26%、营利率5.98%、净利率3.67%；季度非经营损益约 33M 指向上行波动。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠 3.67% 净利积少成多，资金端靠 D/E（负债权益比）0.00 的纯权益运作，再投资端将 6.87% 的回购收益率回馈股东。
04. 净利率 3.67% × 周转 1.64x × 乘数 2.52x = ROE（净资产收益率）15.20%；主因=乘数 2.52x；结论为 ROE 的可持续性更依赖周转效率。
05. NOPAT（税后经营利润）247.94M / IC（投入资本）1.64B = ROIC（投入资本回报率）15.15%；NOPAT margin（税后经营利润率）4.39% × IC turns（投入资本周转率）3.45x；主因=IC turns 3.45x；结论为 ROIC 的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=0.05pp（百分点）；结论为差额主要由杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）259.48M − CapEx（资本开支）18.53M = FCF（自由现金流）240.95M；OCF/NI（净利润）1.25、FCF/NI 1.20、OCF/CapEx 14.00；结论为现金留存，利润含金量 1.25。
08. CCC（现金转换周期）13天 = DSO（应收天数）29 + DIO（存货天数）34 − DPO（应付天数）50；供应商通过 50 天账期为公司垫资；结论为显著优化 OCF 表现。
09. 总资产 3.46B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.27；周转 1.64x、ROA（总资产回报率）6.04%；结论为周转驱动。
10. SG&A（销售管理费）/营收 12.08% + 营利率 5.98%；结论为费用率是刹车，12.08% 的支出压制了盈利弹性。
11. Current ratio（流动比率）1.53、Quick ratio（速动比率）0.85、现金 232.62M、总债务 0；结论为缓冲垫厚，且与 CCC（现金转换周期）13天高度匹配。
12. Buyback yield（回购收益率）6.87%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y -5.21%、SBC（股权激励）1243% 抵消率；结论为回购主导，年注销 5.21% 股份。
财报解读