1. ROIC（投入资本回报率）39.21%、CCC（现金转换周期）23天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.59，模式结论为轻量化高周转的服务型运营。
2. 营收668.57M、毛利率20.42%、营利率10.94%、净利率12.71%，净利因112.27M一次性项收益超过营利，盈利厚度结论为外部非经营收益驱动。
3. 赚钱端净利率12.71% + 资金端现金688.87M + 再投资端CapEx（资本开支）30.44M，三段式逻辑驱动资产负债表稳健扩张。
04. 净利率12.71% × 周转1.11x × 乘数2.79x = ROE（净资产收益率）39.51%；主因=乘数2.79x；结论为ROE的可持续性更依赖杠杆端。
05. NOPAT（税后经营利润）376.84 / IC（投入资本）961.13 = ROIC（投入资本回报率）39.21%；NOPAT margin（税后经营利润率）13.56% 与 IC turns（投入资本周转率）2.89x；主因=IC turns 2.89x；结论为ROIC的护城河来自效率端。
06. ROE（净资产收益率）− ROIC（投入资本回报率）= 0.30pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）221.13 − CapEx（资本开支）30.44 = FCF（自由现金流）190.69；OCF/NI 0.90、FCF/NI 0.59、OCF/CapEx 2.87；结论为利润与现金分叉，主因净利受177.65M高额非经营项影响。
08. CCC（现金转换周期）23天 = DSO（应收天数）20 + DIO（存货天数）18 − DPO（应付天数）15；翻译为先垫钱后收钱，结论为对OCF（经营现金流）产生23天的轻微资金占用。
09. 总资产2.67B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）1.09；周转1.11x、ROA（总资产回报率）14.14%；结论为周转驱动模式。
10. SG&A（销售管理费）/营收8.84% + 营利率10.94%；结论为费用率是刹车，主因经营杠杆0.28反映营业利润增速慢于营收增速。
11. Current ratio（流动比率）1.99、Quick ratio（速动比率）0.90、现金688.87M、总债务487.42M；结论为缓冲垫厚，对账CCC 23天显示短期流动性无虞。
12. Buyback yield（回购收益率）0.57%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y -1.12%；结论为再投资主导，落地于FCF/NI 0.59的内部现金留存。
财报解读