1. 一句话总结： FCF/NI（自由现金流/净利润）1.70，ROIC（投入资本回报率）242.94%，CCC（现金转换周期）52天，结论为极高资本效率的轻资产预收驱动模式。
2. 利润链（厚度）： 营收1.08 B（过去12个月）、毛利率55.74%、营利率26.14%、净利率20.34%；非经营/一次性金额0.20 M并点明方向。
3. 经营模式一句话： 赚钱端净利率20.34% + 资金端OCF（经营现金流）/NI（净利润）1.77倍转化 + 再投资端OCF/CapEx（资本开支）25.20倍覆盖。
04. 净利率20.34% × 周转1.35x × 乘数2.60x = ROE（净资产收益率）71.66%；主因=乘数2.60x；结论为ROE的可持续性更依赖杠杆端。
05. NOPAT（税后经营利润）217.51 M / IC（投入资本）89.53 M = ROIC（投入资本回报率）242.94%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）20.14% 与 IC turns（投入资本周转率）12.06x；主因=IC turns 12.06x；结论为ROIC的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=−171.28pp（百分点）；结论为差额主要由杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）147.05 M − CapEx（资本开支）4.66 M = FCF（自由现金流）142.39 M；OCF/NI 1.77、FCF/NI 1.70、OCF/CapEx 25.20；结论为现金留存142.39 M。
08. CCC（现金转换周期）52天 = DSO（应收天数）71天 + DIO（存货天数）0天 − DPO（应付天数）19天；一句翻译“先垫钱”，结论为增加 IC（投入资本）占用。
09. 总资产839.39 M、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）2.45x；周转1.35x、ROA（总资产回报率）27.55%；结论为周转驱动 1.35x。
10. SG&A（销售管理费）/营收16.18% + 营利率26.14%；结论为费用率是刹车，用 0.43 经营杠杆系数说明。
11. Current ratio（流动比率）1.28、Quick ratio（速动比率）1.19、现金328.75 M、总债务112.36 M；结论为缓冲垫厚，并与 CCC 52天对账显示无即时周转压力。
12. Buyback yield（回购收益率）3.79%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y -1.44%、SBC（股权激励）抵消率390.64%；结论为回购主导 3.79%。
财报解读