1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）6.20%、CCC（现金转换周期）-29天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.90。结论为重资产扩张期的采掘模式，靠供应商资金撬动增长但自由现金流仍受高额开支压制。
2. 利润链（厚度）： 营收 174.30 M、毛利率 13.45%、营利率 6.46%、净利率 -25.75%；非经营金额 59.27 M 导致净利由正转负。
3. 经营模式一句话： 赚钱端依靠金属销售实现 174.30 M 营收，资金端利用 -29 天现金周期占用下游资金，再投资端投入 39.40 M CapEx（资本开支）进行产能扩张。
04. 净利率 -25.75% × 周转 0.47x × 乘数 1.84x = ROE（净资产收益率）-22.40%；主因=净利率 -25.75%；结论为 ROE 的可持续性更依赖利润端修复。
05. NOPAT（税后经营利润）33.89 M / IC（投入资本）546.76 M = ROIC（投入资本回报率）6.20%；给 NOPAT margin 7.33% 与 IC turns 0.84x；主因=IC turns 0.84x；结论为 ROIC 的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=-28.60pp（百分点）；结论为差额主要由非经营端造成。
07. OCF（经营现金流）62.76 M − CapEx（资本开支）169.79 M = FCF（自由现金流）-107.03 M；OCF/NI -0.53、FCF/NI 0.90、OCF/CapEx 0.37；结论为“重投吞噬”169.79 M。
08. CCC（现金转换周期）-29天 = DSO（应收天数）1天 + DIO（存货天数）45天 − DPO（应付天数）75天；供应商垫钱完成生产；结论为对 OCF 与 IC 的影响方向为正向。
09. 总资产 1.23 B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）3.47；周转 0.47x、ROA（总资产回报率）-12.19%；结论为“扩表提能”主导。
10. SG&A（销售管理费）/营收 4.90% + 营利率 6.46%；结论为费用率是放大器，用 4.90% 的低费率锁住核心利润。
11. Current ratio（流动比率）1.53、Quick ratio（速动比率）1.11、现金 215.01 M、总债务 243.46 M；结论为“缓冲垫厚”，并与 CCC -29天对账表明短期偿债无虞。
12. Buyback yield（回购收益率）-1.50%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y 12.32%、SBC（股权激励）3.14 M；结论为“稀释”主导，用 12.32% 的股权扩张支撑资本需求。