1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）21.70%、CCC（现金转换周期）17天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.78，结论为兼具高资产周转效率与强现金溢价的重资产服务模式。
2. 利润链（厚度）： 营收 1.54B、毛利率 46.45%（TTM）、营利率 12.81%（TTM）、净利率 9.54%（TTM）；净利与营利背离主因非经营利息与税项支出约 137.3M 并指向向下扣减。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠 9.54% 净利率支撑，资金端利用 2.58x 杠杆放大回报，再投资端投入 229.3M 资本开支锁定制康复赛道产能。
04. 9.54%（净利率）× 0.87x（周转）× 2.58x（乘数）= ROE（净资产收益率）21.43%；主因=乘数 2.58x；结论为 ROE 的可持续性更依赖杠杆端。
05. NOPAT（税后经营利润）606.25M / IC（投入资本）2.79B = ROIC（投入资本回报率）21.70%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）10.21% 与 IC turns（投入资本周转率）2.13x；主因=IC turns 2.13x；结论为 ROIC 的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC = -0.27pp（百分点）；结论为差额主要由杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）346.00M − CapEx（资本开支）229.30M = FCF（自由现金流）116.70M；OCF/NI（经营现金流/净利润）2.08、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.78、OCF/CapEx（资本支出覆盖率）1.60；结论为利润与现金分叉，并用 2.08 倍 OCF/NI 落地。
08. CCC（现金转换周期）17天 = DSO（应收天数）37天 + DIO（存货天数）0天 − DPO（应付天数）20天；一句翻译“服务驱动无存货且账期较短”，结论为对 OCF 与 IC 的正向驱动。
09. 总资产 7.09B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）2.25；周转 0.87x、ROA（总资产回报率）8.31%；结论为扩表提能。
10. SG&A（销售管理费）/营收 4.23% + 营利率 12.81%；结论为费用率是放大器，用 4.23% 极低费率说明。
11. Current ratio（流动比率）1.08、Quick ratio（速动比率）0.83、现金 72.20M、总债务 266.70M；结论为依赖周转，并与 CCC 17天做一句对账。
12. Buyback yield（回购收益率）1.58%、Dividend yield（股息率）0.70%、Share count（股数）1Y -0.10%、SBC（股权激励）20.81（OCF/SBC）；结论为再投资主导，用 2.25 倍 CapEx/D&A 落地。
财报解读