1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）15.75%、CCC（现金转换周期）66天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.58，表现为典型的高毛利、重资产、高稀释的公用事业化经营模式。
2. 利润链（厚度）： 营收126.85 M（最新季度）、毛利率（TTM（过去12个月））49.40%、营利率41.51%、净利率31.40%；由于利息与税项等支出，净利规模较营利缩减约9.13 M。
3. 经营模式一句话： 依靠41.51%的营业利润率赚钱，通过1.06的D/E（负债权益比）杠杆调节资金，并将31.40%的净利转化为40.19 M的CapEx（资本开支）进行重资产再投资。
04. 31.40% × 0.34x × 2.32x = ROE（净资产收益率）25.00%；主因净利率31.40%；结论为ROE的可持续性更依赖利润率端。
05. NOPAT（税后经营利润）162.53 M / IC（投入资本）1.03 B = ROIC（投入资本回报率）15.75%；NOPAT margin 41.51%与IC turns 0.38x；主因NOPAT margin 41.51%；结论为ROIC的护城河来自厚度端。
06. ROE−ROIC=9.25 pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端1.06的D/E（负债权益比）及2.32x的权益乘数造成。
07. OCF（经营现金流）111.32 M − CapEx（资本开支）40.19 M = FCF（自由现金流）71.13 M；OCF/NI 0.91、FCF/NI 0.58、OCF/CapEx 2.77；结论为重投吞噬，40.19 M的资本开支显著透支了利润向现金的转化。
08. CCC（现金转换周期）66天 = DSO（应收天数）58天 + DIO（存货天数）38天 − DPO（应付天数）31天；主要通过先垫钱生产与较长回款期运营，结论为对OCF形成占用，增加IC（投入资本）压力。
09. 总资产1.20 B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.97；周转0.34x、ROA（总资产回报率）10.77%；结论为资产吃紧，当前投入仅维持折旧平衡，缺乏扩表提能的富余空间。
10. SG&A（销售管理费）/营收3.58% + 营利率41.51%；结论为费用率是放大器，3.58%的极低管理费用率是维持41.51%高营利的核心。
11. Current ratio（流动比率）3.41、Quick ratio（速动比率）2.93、现金116.64 M、总债务605.10 M；结论为缓冲垫厚，资产变现能力足以覆盖66天的CCC（现金转换周期）。
12. Buyback yield（回购收益率）0.75%、Dividend yield（股息率）4.87%、Share count（股数）1Y 4.70%；结论为稀释端主导，4.70%的股数增发抵消了4.87%的现金派息价值。
财报解读