1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）18.97%、CCC（现金转换周期）57天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.92，结论为高效周转驱动的成熟制造模式。
2. 利润链（厚度）： 营收896.30 M、毛利率34.36%、营利率13.36%、净利率10.09%；非经营金额26.20 M主因利息与税项拖累净利。
3. 经营模式一句话： 靠10.09%净利率赚钱，通过0.43倍D/E（负债权益比）放大资金，将0.88倍CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）用于再投资。
04. 净利率10.09% × 周转1.25x × 乘数1.93x = ROE（净资产收益率）24.27%；主因乘数1.93x；结论为ROE的可持续性更依赖杠杆端。
05. NOPAT（税后经营利润）378.80 M / IC（投入资本）2.00 B = ROIC（投入资本回报率）18.97%；给 NOPAT margin 10.10% 与 IC turns 1.88x；主因IC turns 1.88x；结论为ROIC的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=5.30 pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）33.00 M − CapEx（资本开支）15.00 M = FCF（自由现金流）18.00 M；OCF/NI 1.09、FCF/NI 0.92、OCF/CapEx 6.45；结论为现金留存，用1.09落地。
08. CCC（现金转换周期）57天 = DSO（应收天数）29天 + DIO（存货天数）81天 − DPO（应付天数）54天；供应商垫钱缓解存货压力，结论为对OCF有优化影响。
09. 总资产3.06 B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.88；周转1.25x、ROA（总资产回报率）12.57%；结论为周转驱动。
10. SG&A（销售管理费）/营收17.16% + 营利率13.36%；结论为费用率是刹车，用-0.26说明。
11. Current ratio（流动比率）2.29、Quick ratio（速动比率）1.26、现金194.40 M、总债务680.80 M；结论为缓冲垫厚，与CCC 57天对账显示运营稳健。
12. Buyback yield（回购收益率）2.90%、Dividend yield（股息率）0.93%、Share count（股数）1Y -1.99%、SBC（股权激励）1307.63%回购抵消率；结论为回购主导，用-1.99%落地。
财报解读