1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）14.32%、CCC（现金转换周期）23天、FCF/NI（自由现金流/净利润）2.25，模式结论为高周转驱动的轻杠杆营运型业务。
2. 利润链（厚度）： 营收181.87 M、毛利率26.62%、营利率5.61%、净利率3.43%；非经营/一次性金额1.09 M致净利高于营利，结论为主因其他收入正向贡献。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠 3.06x 周转 + 资金端低杠杆 D/E（负债权益比）0.11 + 再投资端高强度 CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）3.14。
04. ROE 解读（联动 + 主因）： 净利率3.43% × 周转3.06x × 乘数0.93x = ROE（净资产收益率）9.73%；主因=周转 3.06x；结论为 ROE 的可持续性更依赖效率端。
05. ROIC 解读（联动 + 主因）： NOPAT（税后经营利润）36.29 M / IC（投入资本）253.43 M = ROIC（投入资本回报率）14.32%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）4.52% 与 IC turns（投入资本周转）3.17x；主因=IC turns 3.17x；结论为 ROIC 的护城河来自效率端。
06. ROE × ROIC 对账： ROE−ROIC=−4.59pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端（权益乘数 0.93x 低于 1）造成。
07. 现金链： OCF（经营现金流）11.72 M − CapEx（资本开支）3.63 M = FCF（自由现金流）8.08 M；OCF/NI 2.80、FCF/NI 2.25、OCF/CapEx 5.07；结论为现金留存强劲，主因 OCF/NI 2.80 利润含金量高。
08. 营运资金飞轮： CCC（现金转换周期）23天 = DSO（应收天数）22 + DIO（存货天数）35 − DPO（应付天数）34；供应商垫钱 34 天抵消大部分存货占用，结论为对 OCF 产生正向贡献。
09. 资产效率与重资产压力： 总资产262.08 M、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）3.14；周转3.06x、ROA（总资产回报率）10.51%；结论为周转驱动。
10. 经营杠杆联动： SG&A（销售管理费）/营收15.83% + 营利率5.61%；结论为费用率是刹车，主因 15.83% 的费用率挤压了营业利润空间。
11. 流动性联动： Current ratio（流动比率）0.00、Quick ratio（速动比率）0.00、现金0.00、总债务32.26 M；结论为流动性踩线，并与 CCC 23天对账显示极度依赖营运资本回笼。
12. 股东回报闭环： Buyback yield（回购收益率）3.90%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y 4.08%、SBC（股权激励）覆盖率 1151.47%；结论为回购端 3.90% 主导。
财报解读