1. ROE（净资产收益率）9.88%、CCC（现金转换周期）0天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.89，结论为高杠杆驱动且现金转换极快的轻资本银行模式。
2. 营收182.56M、毛利率78.28%、营利率32.87%、净利率20.91%；净利与营利未见显著背离。
3. 赚钱端靠20.91%净利率，资金端依赖9.33x权益乘数，再投资端仅1.70M资本开支（CapEx）。
04. 净利率20.91% × 周转0.05x × 乘数9.33x = ROE（净资产收益率）9.88%；主因乘数9.33x；结论为ROE的可持续性更依赖杠杆端。
05. NOPAT（税后经营利润）43.60M / IC（投入资本）-1.11B = ROIC（投入资本回报率）-3.94%；给NOPAT margin 23.88% 与 IC turns -0.16x；主因IC turns -0.16x；结论为ROIC的护城河来自厚度端。
06. ROE−ROIC=13.82pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）35.81M − CapEx（资本开支）1.70M = FCF（自由现金流）34.11M；OCF/NI 0.94、FCF/NI 0.89、OCF/CapEx 21.11；结论为现金留存0.94。
08. CCC（现金转换周期）0天 = DSO（应收天数）0 + DIO（存货天数）0 − DPO（应付天数）0；银行业务表现为先收钱，结论为对OCF与IC的影响方向为正向效率。
09. 总资产3.69B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.53；周转0.05x、ROA（总资产回报率）1.06%；结论为资产吃紧。
10. SG&A（销售管理费）/营收29.75% + 营利率32.87%；结论为费用率是刹车，用29.75%说明。
11. Current ratio（流动比率）0.9以下、Interest coverage（利息保障倍数）0.99、现金118.98M、总债务142.53M；结论为踩线，并与CCC 0天对账显示依赖快速周转。
12. Buyback yield（回购收益率）0.02%、Dividend yield（股息率）1.60%、Share count（股数）1Y 0.54%、SBC（股权激励）0.87M；结论为分红主导，用1.60%落地。
财报解读