1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）11.15%、CCC（现金转换周期）16天、FCF/NI（自由现金流/净利润）-0.37，结论为典型的高周转、薄利润基建服务模式，获利能力高度依赖资产效率。
2. 利润链（厚度）： 营收761.02M、毛利率8.61%、营利率3.24%、净利率0.78%；净利与营利差异主因非经营性税项受益及利息支出造成2.97M冲抵。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠1.27x资产周转，资金端依赖3.23x权益乘数（杠杆）放大，再投资端CapEx（资本开支）17.59M聚焦存量维护。
04 净利率0.78% × 周转1.27x × 乘数3.23x = ROE（净资产收益率）3.20%；主因乘数3.23x；结论为ROE的可持续性更依赖杠杆端。
05 NOPAT（税后经营利润）144.05M / IC（投入资本）1.29B = ROIC（投入资本回报率）11.15%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）5.04% 与 IC turns（投入资本周转率）2.22x；主因IC turns 2.22x；结论为ROIC的护城河来自效率端。
06 ROE−ROIC=−7.95pp（百分点），结论为差额主要由税项端造成。
07 OCF（经营现金流）83.89M − CapEx（资本开支）17.59M = FCF（自由现金流）66.30M；OCF/NI（净利润）3.49、FCF/NI -0.37、OCF/CapEx 0.90；结论为重投吞噬，用0.90落地。
08 CCC（现金转换周期）16天 = DSO（应收天数）38天 + DIO（存货天数）0天 − DPO（应付天数）22天；供应商垫款不足以抵消应收账款压力，结论为对OCF产生负向压力。
09 总资产2.41B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.62；周转1.27x、ROA（总资产回报率）0.99%；结论为资产吃紧。
10 SG&A（销售管理费）/营收4.28% + 营利率3.24%；结论为费用率是刹车，用4.28%说明。
11 Current ratio（流动比率）1.78、Quick ratio（速动比率）0.89、现金126.63M、总债务321.24M；结论为依赖周转，并与CCC 16天形成紧平衡对账。
12 Buyback yield（回购收益率）0.00%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y 6.98%；结论为稀释主导，用6.98%落地。
财报解读