1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）52.25%、CCC（现金转换周期）109天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.56，结论为高周转驱动但现金质量欠佳的轻资产模式。
2. 利润链（厚度）： 营收127.79M、毛利率36.50%、营利率13.53%、净利率11.70%；净利受非经营项影响极小。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠1.48x资产周转，资金端依赖3.62倍流动比率冗余，再投资端每年仅需7.21M资本开支。
04. ROE 解读（联动 + 主因）： 净利率11.70% × 周转1.48x × 乘数1.40x = ROE（净资产收益率）24.16%；主因=周转1.48x；结论为ROE的可持续性更依赖效率端。
05. ROIC 解读（联动 + 主因）： NOPAT（税后经营利润）63.31M / IC（投入资本）121.17M = ROIC（投入资本回报率）52.25%；NOPAT margin 10.38% 与 IC turns 5.03x；主因=IC turns 5.03x；结论为ROIC的护城河来自效率端。
06. ROE × ROIC 对账： ROE−ROIC= -28.09pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端利用不足及196.87M超额现金沉淀造成。
07. 现金链： OCF（经营现金流）47.20M − CapEx（资本开支）7.21M = FCF（自由现金流）39.99M；OCF/NI 0.66、FCF/NI 0.56、OCF/CapEx 6.55；结论为利润与现金分叉，主因=0.66的变现率。
08. 营运资金飞轮： CCC（现金转换周期）109天 = DSO（应收天数）43天 + DIO（存货天数）92天 − DPO（应付天数）27天；处于先垫钱模式，结论为对OCF产生109天的资金占用压力。
09. 资产效率与重资产压力： 总资产461.16M、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）6.72；周转1.48x、ROA（总资产回报率）17.32%；结论为周转驱动。
10. 经营杠杆联动： SG&A（销售管理费）/营收22.97% + 营利率13.53%；结论为费用率是刹车，主因=22.97%的费用率压制了利润弹性。
11. 流动性联动： Current ratio（流动比率）3.62、Quick ratio（速动比率）2.39、现金196.87M、总债务13.09M；结论为缓冲垫厚，足以对冲CCC 109天的波动。
12. 股东回报闭环： Buyback yield（回购收益率）0.00%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y 0.66%；结论为稀释端主导，下季验证点为92天存货天数能否下降。
财报解读