1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）21.79%、CCC（现金转换周期）87天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.84，模式结论为具备强现金造血能力的成熟重型装备制造。
2. 利润链（厚度）： 营收 8.54 B、毛利率 25.29%、营利率 11.95%、净利率 8.44%；非经营支出 47 M 导致净利低于营利，方向为向下收窄。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠 25.29% 的产品溢价，资金端利用 2.90x 的权益乘数放大，再投资端每年投入 544 M 资本开支维持运转。
04. 净利率 8.44% × 周转 1.03x × 乘数 2.90x = ROE（净资产收益率）25.14%；主因=乘数 2.90；结论为 ROE 的可持续性更依赖杠杆端。
05. NOPAT（税后经营利润）3.00 B / IC（投入资本）13.78 B = ROIC（投入资本回报率）21.79%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）8.91% 与 IC turns（投入资本周转率）2.44x；主因=IC turns 2.44；结论为 ROIC 的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=3.35pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）1.53 B − CapEx（资本开支）544 M = FCF（自由现金流）990 M；OCF/NI（净利润）1.27、FCF/NI 0.84、OCF/CapEx 2.93；结论为利润与现金分叉，主因现金流倍数达 1.27。
08. CCC（现金转换周期）87天 = DSO（应收天数）60 + DIO（存货天数）84 − DPO（应付天数）57；一句翻译“先垫钱”，结论为对 OCF 与 IC 的影响方向为负向占用。
09. 总资产 33.99 B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）1.50；周转 1.03x、ROA（总资产回报率）8.68%；结论为“扩表提能”，主因投入强度 1.50 超过维护水平。
10. SG&A（销售管理费）/营收 9.23% + 营利率 11.95%；结论为费用率是刹车，主因经营杠杆 -0.70 导致利润承压。
11. Current ratio（流动比率）1.76、Quick ratio（速动比率）0.98、现金 2.85 B、总债务 7.24 B；结论为“缓冲垫厚”，与 CCC 87天对账显示短期压力主要在于存货变现。
12. Buyback yield（回购收益率）0.00%、Dividend yield（股息率）1.04%、Share count（股数）1Y 0.51%；结论为分红主导，股东回报核心由 1.04% 的股息驱动。
财报解读