1. 一句话总结：ROIC（投入资本回报率）15.73%、CCC（现金转换周期）25天、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.57，典型的高杠杆驱动且现金回流极强的重资产能源模式。
2. 利润链（厚度）：营收 7.18 B、毛利率 23.68%、营利率 21.45%、净利率 12.95%；净利与营利背离主因非经营支出约 0.61 B 导致盈利收缩。
3. 经营模式一句话：赚钱端靠 23.68% 毛利的电力资产，资金端通过 4.01x 杠杆放大回报，再投资端由单季 0.39 B 的 CapEx（资本开支）驱动。
04. 净利率 10.76% × 周转 0.47x × 乘数 4.01x = ROE（净资产收益率）20.35%；主因乘数 4.01x；结论为 ROE 的可持续性更依赖杠杆端。
05. NOPAT（税后经营利润）2.92 B / IC（投入资本）18.55 B = ROIC（投入资本回报率）15.73%；NOPAT margin（税后经营利润率）11.47% 与 IC turns（投入资本周转率）1.37x；主因 IC turns 1.37x；结论为 ROIC 的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC= 4.62pp（百分点）；结论为差额主要由杠杆端造成。
07. OCF（经营现金流）1.85 B − CapEx（资本开支）0.39 B = FCF（自由现金流）1.46 B；OCF/NI 1.99、FCF/NI 1.57、OCF/CapEx 4.74；结论为现金留存极佳，由 1.46 B 自由现金提供内生动力。
08. CCC（现金转换周期）25 天 = DSO（应收天数）31 天 + DIO（存货天数）28 天 − DPO（应付天数）34 天；一句翻译“供应商账期覆盖了大部分存货占用”，结论为对 OCF 产生 25 天的正面效率贡献。
09. 总资产 56.16 B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）1.51；周转 0.47x、ROA（总资产回报率）5.07%；结论为“扩表提能”主导。
10. SG&A（销售管理费）/营收 0.07% + 营利率 21.45%；结论为费用率是放大器，0.07% 的极低费率显著释放经营杠杆。
11. Current ratio（流动比率）1.56、Quick ratio（速动比率）1.06、现金 4.09 B、总债务 9.04 B；结论为“缓冲垫厚”，与 CCC（现金转换周期）25 天共同确保短期流动性安全。
12. Buyback yield（回购收益率）0.36%、Dividend yield（股息率）0.42%、Share count（股数）1Y 0.00%；结论为“再投资”端主导，单季 0.39 B 投入远超 0.42% 的股息回报。
财报解读