1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）10.95%、CCC（现金转换周期）5天、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.04，结论为典型的高周转、高分配成熟餐饮模式。
2. 利润链（厚度）： 营收961.56M、毛利率78.33%、营利率4.99%、净利率3.96%；营利与净利无显著背离，主因费用支出平稳。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠78.33%的高毛利餐饮溢价，资金端通过5天极短周期高效流转，再投资端维持1.34x的CapEx（资本开支）/D&A（折旧摊销）强度。
04. ROE 解读（联动 + 主因）： 净利率3.96% × 周转2.38x × 乘数3.78x = ROE（净资产收益率）35.64%；主因=乘数3.78x；结论为 ROE 的可持续性更依赖杠杆端。
05. ROIC 解读（联动 + 主因）： NOPAT（税后经营利润）170.65M / IC（投入资本）1.56B = ROIC（投入资本回报率）10.95%；NOPAT margin（税后经营利润率）4.55% × IC turns（投入资本周转率）2.40x；主因=IC turns 2.40x；结论为 ROIC 的护城河来自效率端。
06. ROE × ROIC 对账： ROE−ROIC=24.69pp（百分点），结论为差额主要由杠杆端造成。
07. 现金链： OCF（经营现金流）74.91M − CapEx（资本开支）24.79M = FCF（自由现金流）50.12M；OCF/NI 2.03、FCF/NI 1.04、OCF/CapEx 2.06；结论为现金留存，由1.04的转换率落地。
08. 营运资金飞轮： CCC（现金转换周期）5天 = DSO（应收天数）4天 + DIO（存货天数）14天 − DPO（应付天数）14天；供应商垫钱支持运营，结论为对 OCF 与 IC 产生正向贡献。
09. 资产效率与重资产压力： 总资产1.58B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）1.34x；周转2.38x、ROA（总资产回报率）9.42%；结论为周转驱动。
10. 经营杠杆联动： SG&A（销售管理费）/营收6.53% + 营利率4.99%；结论为费用率是刹车，主因经营杠杆YoY（同比）为-0.33。
11. 流动性联动： Current ratio（流动比率）0.28、Quick ratio（速动比率）0.28、现金215.73M、总债务630.07M；结论为依赖周转，并与 CCC 5天对账证实资金链紧凑。
12. 股东回报闭环： Buyback yield（回购收益率）5.16%、Dividend yield（股息率）2.54%、Share count（股数）1Y -1.90%、SBC（股权激励）/OCF 9.04%；结论为回购主导，用-1.90%的股数降幅落地。
财报解读