1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）23.28%、CCC（现金转换周期）11天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.71，结论为轻资产高毛利的资源版税模式。
2. 利润链（厚度）： 营收95.18M、毛利率89.32%、营利率51.43%、净利率66.98%；净利高于营利主因非经营收益20.9M向上贡献。
3. 经营模式一句话： 赚钱端依靠89.32%高毛利版税，资金端利用0.00%低D/E（负债权益比）运营，再投资端投入54.84M资本开支。
4. ROE 解读（联动 + 主因）： 净利率66.98% × 周转0.35x × 乘数1.31x = ROE（净资产收益率）30.65%；主因净利率66.98%；结论为ROE的可持续性更依赖获利端。
5. ROIC 解读（联动 + 主因）： NOPAT（税后经营利润）230.30M / IC（投入资本）989.21M = ROIC（投入资本回报率）23.28%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）51.43% 与 IC turns（投入资本周转率）0.45x；主因NOPAT margin 51.43%；结论为ROIC的护城河来自厚度端。
6. ROE × ROIC 对账： 写“ROE−ROIC=7.37pp（百分点）”，结论为差额主要由非经营收益端造成。
7. 现金链： OCF（经营现金流）310.16M − CapEx（资本开支）97.84M = FCF（自由现金流）212.32M；OCF/NI 1.03、FCF/NI 0.71、OCF/CapEx 3.17；结论为重投吞噬，用0.71落地。
8. 营运资金飞轮： CCC（现金转换周期）11天 = DSO（应收天数）27 + DIO（存货天数）0 − DPO（应付天数）16；翻译为先垫钱给应收但无库存压力，结论为对IC的影响方向为低度占用。
9. 资产效率与重资产压力： 总资产1.34B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）2.56；周转0.35x、ROA（总资产回报率）23.48%；结论为扩表提能。
10. 经营杠杆联动： SG&A（销售管理费）/营收12.38% + 营利率51.43%；结论为费用率是刹车，用12.38%说明。
11. 流动性联动： Current ratio（流动比率）3.88、Quick ratio（速动比率）0.06、现金1.48M、总债务0；结论为依赖周转，并与CCC 11天做一句对账。
12. 股东回报闭环： Buyback yield（回购收益率）0.22%、Dividend yield（股息率）6.73%、Share count（股数）1Y 0.41%、SBC（股权激励）覆盖41.85；结论为分红主导，用6.73%落地。
财报解读